套利研究：五月份商品市场整体处于修整格局(2)

　　橡胶—淡季中，近月合约走弱

　　东京橡胶近期处于区间震荡格局中。国内沪上橡胶市场低迷格局中。周五，沪天胶09月合约以19430元收报，当周跌幅达1.89%

　　4月2日，沪天胶707合约与沪天胶709合约价差为-115元，6月1日，沪天胶707合约与沪天胶709合约价差为-675元，价差缩小近560元。6月8日，沪天胶707合约与沪天胶709合约价差为-560元，价差较上周出现小幅扩大。

　　天然橡胶进入产胶旺季。进入二季度以来，国内天然橡胶产区陆续开割，步入了产胶旺季。

　　下半年国内消费需求依然旺盛。据权威机构预测，2007年我国经济(GDP)增长率将达到11%左右，全社会固定资产实际增长率达到20%左右。同期汽车生产、公路运输、橡胶制品出口等均保持较快增长势头，从而促进橡胶消费继续旺盛。

　　总结：前期库存压力，令消费偏弱。后期，需求逐渐恢复后，有往带动近月合约走强。

　　白糖—季节性消费下的强势需求支撑近月合约走强

　　NYBOT隔夜市场，11号糖七月合约上周五以8.61美分/磅报收，较前一交易周跌幅近6.82%之多。国内糖市801合约逐渐活跃，周五收报于3568元，当周手跌66元。

　　4月13日，白糖707合约与白糖709合约价差为-59元，4月20日，白糖707合约与白糖709合约价差为15元，5月11日， 白糖707合约与白糖709合约价差-2元；5月25日，白糖707合约与白糖709合约价差-26元；6月1日，白糖707合约与白糖709合约价差-50元；6月8日，白糖707合约与白糖709合约价差为106元，近月合约逐渐显强。

　　国际糖价，近期增产因素依旧困扰糖价进一步反弹格局。国内糖市，现货成交维持清淡局面，暖季势必推动糖市消费。而国际糖市国剩格局有望成为国内糖市直拖累。

　　总结： 季节性消费推动，短期有望支撑近月合约走强

　　创元期货 张文