PTA期货已现超跌行情 短期有技术性反弹要求(2)

　　椐美CFTC原油最新持仓，截止5 月15 日，基金净头寸持有净多44572手，较上期减11426 手；总持仓144.9 万手，较上周增6.4万手；原油期权上非商业净多头寸为74527手，增1719 手。

　　图6：美基金持仓图

　　美国夏季驾车高峰季节刚刚开始，市场担心可能出现更多炼厂故障，因为目前的炼厂开工率仍较历史同期水平又一定的差距。这将在需求高峰期降低汽油产量。而在汽油价格跌创新高的时候，需求依旧保持在高位。在这样的基本面情况下，市场中的投机基金仍将会以做多为主，伴随阶段性的获利平仓。

　　在地缘政治，季节性因素等情况的影响下，油价总体依然看涨。但目前NYMEX 原油期价已经涨至前期66 美元的高点附近，短期内上升阻力较大。若市场上没有进一步实质性利多消息出现的话，则很可能再此位置遇阻回落，下方64 美元一线有较强支撑。

　　(三)其他相关产业链情况

　　1.PX 市场

　　由于下游PTA 生产商在成本高启和需求走疲的双向打击下，生产积极性已大受影响，对PX 的需求正在缩水。

　　本周PX 价格开盘即跌，下行压力主要来自下游PTA 市场的疲软不振，尽管6 月PTA合同高报在1020 美元/吨CFR中国(L/C90天)，比5 月合同结算价大幅上涨约60-70 美元/吨，但对现货PTA 市场提供的支撑非常有限，因买家对现货购买持续冷淡，PTA 内外盘价格均在下移。贸易商考虑到下游走向不确定，普遍对建立新的头寸非常谨慎。截至周五，PX 价格继续下滑，最终收于1206.25 美元/吨FOB韩国和1226.25 美元/吨CFR 台湾，与前一周收市时相比，分别下滑了58.75 美元/吨和56.25 美元/吨。下游PTA 市场心态动荡，价格跌势难止。

　　图6：PX现货价格走势图(FOB韩国)

　　PX 的需求基本面开始缩水，对PX 供应商而言，下游的表现对其施加的反作用力影响会体现得越来越明显。因聚酯工厂接盘持续冷淡，PTA 市场久攻不下，心态趋于恶化，尽管成本支撑力明显，但在恐慌性的心态作用下，价格节节走低。不过，考虑到聚酯开工负荷　并无明显下调的事实，虽然观望心理和资金向紧压制了采购需求，但随着原料仓位的逐步降低，买家逢低补仓的兴趣应该会回升。从时间上推算，本周有望出台7 月亚洲合同倡导价，估计PX 供应商高调报价护盘的可能性较大，不过，很显然，随着需求基本面的塌陷，7 月ACP适度下调将是大势所趋的事情。

　　2、MEG市场

　　本周MEG现货市场表现仍然可观。内外盘现货成交均价较上周仍有上涨。内盘方面一周成交均价上涨39 元至8895元/吨现款出罐。外盘方面也有14.2美元/吨的上涨，一周成交均价在980.4美元/吨。但至周末成交价来看，外盘一周强势，周五，外盘一般一般船货现货成交水平价在982 美元/吨，较周初上涨4 美元/吨。内盘方面有所走软，周末收于8875 元/吨，较周初有25 元/吨的下滑。

　　图6：MEG进口价格走势图

　　MEG 市场继续受市场部分合同货到港延误，合同货供应出现空档影响，市场现货货源不多，成本高居不下，融资商追盘动作不断拉动，价格继续上调。外盘在融资商积极介入的情况下，市场气氛相对PTA 市场仍显积极，但国内大多工厂因终端市场疲软，相对仍显谨慎。1-4月我国MEG 产量约为51.4 万吨左右。

　　三、综合分析

　　1、下游成品近期销售低迷，库存持续上升。部分厂家为了吸引客户，纷纷开始降价。

　　聚酯用户急于减轻自己的销售压力，在采购原料采购上趋于谨慎，并不急于介入市场。织造用户买涨不买跌的心态也显得较为浓重，市场上的贸易商也明显感觉到需求在走下坡路，所以在近阶段介入市场的意愿明显低落，对后市普遍开始持有看空的心态。而本身在进入六月之后，市场的需求面临着上下半年之间的转换，上半年的订单已经结束，下半年的订单陆续开始上机，但大部分还是在打样的阶段，何况由于出口退税的政策不明朗，现在织造业在接单方面也表现得较为谨慎，在这种情况下要指望月内的终端市场需求出现有力的反弹，将会有一定难度。

　　2、从原料的角度来看，前期PX 的大幅飙涨的确使得PTA现货价格有所上扬，但是价格在稍稍有所走高之后即遭遇到很大的阻击。随着现货行情展开明显的调整，大户们也在期货市场上开始全面做空，以致期货在短短时间内就出现了大幅度的下跌，不过在期货价格跌破现货价格之后，反向套利的窗口随之打开。故期货价格的再度下跌，可能会吸引众多反套盘入场买入。

　　3、面对PTA价格的大幅下落。PTA 的供应商开始了较大幅度的停机检修，以达到减产目的。亚洲范围内已经有十多家PTA供应商有减产或停车检修的现象，国内也有些PTA 供应商已经停车检修，这些措施看来都旨在为缓解成本与需求之间的尖锐矛盾或冲突激化。 这将在一定程度上支撑PTA价格。

　　中大期货 任珈靓