掌握基础知识 解析股指期货交易风险五案例

　　□ 本报记者 申林英

　　编者按 为方便投资者学习掌握股指期货基础知识，认识股指期货市场风险，本报今起根据中金所《股指期货交易风险案例汇编》节选出一系列小案例，为投资者提供借鉴。

　　资金划转需通过保证金存管银行

　　小于对期货交易研究有半年许，认为自己对期货交易技巧及交易规则已经相当熟悉了，于是带着50万元现金到期货公司开户交易。小于签完合同后，将现金交给期货公司工作人员。期货公司工作人员对小于解释说，客户存入和提取期货保证金都必须通过银行期货保证金结算账户与期货公司保证金专用账户之间转账，期货公司不得接受客户现金存取款及非指定银行期货保证金结算账户资金调拨。

　　风险提示：股指期货投资者进行股指期货交易，需事先指定银行结算账户，期货保证金的存入与提取只能通过银期转账系统在银行结算账户与期货公司保证金账户之间划拨，否则投资者合法权益将很难得到应有的保护。

　　套利交易也有风险

　　小林刚进股指期货交易不久，听人家说，股指期货交易中的套利交易没有风险。小林信以为真，同时在期货市场和股票现货市场反向操作，结果由于资金管理不科学，股指期货合约在到期交割之前因保证金不足，被强行平仓，导致套利亏损。

　　风险提示：股指期货价格与标的指数成份股之间有一定的联动性，只要股指期货价格偏离了合理的范围，就可以进行套利。从事套利，投资者必须掌握股指期货套利的原理，并考虑多种影响因素，如交易成本和资金的机会成本等。这些因素会在股指期货价格与股票指数之间造成一个无套利带。这也就是说，只有当股指期货价格突破这个无套利带的时候，才能进行套利操作。不过，还需要考虑一些其他因素。例如需要买卖一篮子指数对应的成份股，如果成份股数量较多，一般采用一个较小篮子的股票来降低交易成本，但这也会带来跟踪误差的问题。因此，在实践中，一般来说，股指期货套利是机构的专利，资金量不大的个人投资者很难去直接套利。

　　挪用客户保证金会受法律制裁

　　小邢是个非常仔细的人，尤其是在

理财方面。她在慎重地选择了期货公司以及经纪人之后，决定打入保证金，进行实际操作。但有朋友则却直摇头说：“我十几年前就做过期货交易，实在太危险了，风险太大了。你把这么多的保证金放在期货公司指定的账户里面，你怎么能保证他们不会挪用你的保证金呢”？小邢说：“现在期货市场的法律环境健全了，保证金的管理也规范透明了”。

　　风险提示：投资者用于期货交易的保证金只能存放于指定的存管银行账户，投资者的期货保证金账户和期货经纪公司用于自身经营的自营账户是完全分开并各自独立的。

　　我国已经建立起期货保证金的监控机制和安全监控系统。投资者可以通过中国期货保证金监控中心提供的投资者查询服务系统，随时上网查询自己期货账户内的资金以及交易结算信息。

　　私募基金代理投资并不保险

　　小王看了几本海外有关股指期货投资基金的书籍，感觉股指期货投资基金是由一些职业基金管理团队操作，比普通投资者水平高，因此小王就认为投资股指期货投资基金就没有风险了。由于我国没有公募股指期货投资基金，于是小王就在别人介绍下把资金交给了一家私募基金管理，不料一年过后，亏损了20%。

　　风险提示：股指期货交易有风险，对机构投资者而言同样如此，期货投资基金也不例外。目前国内还没有合法公募的期货投资基金，所以通过所谓的私募基金或理财工作室从事股指期货投资的风险很大。

　　保证金哪里去了？

　　尹小姐通过某期货公司参与了沪深300股指期货的仿真交易。她观察了股票市场的行情走势后，认为当天的指数也会下跌。于是在进行了技术分析以后，她选择了限价指令下单，可是没有成交。此后，当日行情不跌反涨，尹小姐当机立断，想买入开仓。然而当她下单的时候，突然发现无法开新仓，系统显示保证金不足。尹小姐觉得很奇怪，刚才的委托单并未成交，怎么再做单就会出现保证金不足呢？

　　风险提示：客户下达委托指令后，相应的保证金就会被占用。委托指令在未执行之前可以进行撤单操作。因此，尽管前面的委托没有成交，但投资者仍需要撤回之前的委托单，才能释放出相应的保证金。'

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