期货交易风险是如何放大的

　　平安期货 王兆先

　　期货市场实行保证金制度，开仓资金只需合约价值的7%-15%。当保证金比例为7%时，杠杆比=1/0.07=14.29倍，即当期货合约价格变动1%，开仓保证金盈亏收益率为14.29%。对于沪深300指数期货，交易所收取保证金为10%，期货公司加收2个百分点后实收12%，即沪深300指数期货的杠杆比为8.33倍。

　　杠杆比解释了期货交易的风险是如何放大的，但对刚从

　　买入股票总资金=20×100×4=8000元(即买入股票的市值)

　　当股价从20元上涨10%至22元时，持股市值增到8800元，投资者盈利既可从4手股票市值的变化(8800-8000=800元)计算出，也可先计算每股盈利多少，即每股盈利2元，然后乘以总股数400股得出。由于买股资金投入100%，杠杆比为1，因此，没有卖出股票前盈利提不走，也不能增买股票。

　　期货则不是如此。沪深指数期货实行保证金交易，开仓资金只是合约价值12%。当沪深300指数期货价格为3200点时，按照每点价值300元(即合约乘数)计算，多头买入2张合约需投入资金为：

　　开仓保证金=3200×300×2×0.12=230400元

　　2张合约总价值=3200×300×2=1920000元

　　当指数期货从3200点上涨1%至3232点时，2张合约价值从1920000元增加到1939200元，增加了19200元。相应地开仓保证金从230400元增到232704元，但仅增了2304元。可见，虽然沪深300指数期货上涨了32点，多头持有的2张合约盈利19200元，不过因合约价值增加，保证金也要增收2304元，且19200/2304=8.33倍(杠杆比)，可见，是杠杆作用使得多头账户上收益的增加值大于交易所增收的保证金，多头账户上增加的可用资金虽只有16896元而非19200元(未计交易手续费)，但可新开仓买入1张合约。而对空头来说，2张合约不仅亏损19200元，且持仓保证金还要从230400元增到232704元，可谓雪上加霜，其开仓保证金亏损了8.33%(即19200/230400=0.0833)。沪深300指数期货价位上涨1%，但空头开仓保证金却亏损8.33%，期货交易的风险就是以这样的方式放大的。