郑棉仍处空头趋势之中 逢高抛空策略依然沿用(5)

　　5月份郑州棉花期货走势预测

　　进入07年以来，期货价格的反弹受制于现货价格的持续低糜，在期货棉花价格经历了4月份的回落之后，目前重新获得现货价格支撑于5月初企稳。(如下图所示)

　　在未来的一段时间内，国内棉花期现货价格仍将受制于长期疲软的现货价格而缺乏表现，未来价格可能的走高也将较为缓慢。

　　曾经被喻为黄金周的“五一”长假已经在平静中度过。节后气氛并不能驱散节前长期笼罩在国内棉花市场的阴霾。相反，国内棉花市场负重前行，国棉主力由13000元/吨退守12800元/吨，并且弱势明显，一心盼涨的棉花企业及棉商心理遭受重创，纷纷调整心态和经营策略以求脱身。

　　一、国内棉花资源充足，加工企业和棉商保本或略亏出售意愿较强，而纺企采购仍不积极，短期国内棉花价格走高的可能性极为有限。从河北、山东等地了解到，至今仍有60%以上的企业和棉商拥有库存，多数中小企业库存量保持在30-100吨。另据棉花协会资料，截至4月底，国内商业和工业库存总量为240万吨左右，再加上国储棉，国内现货供应总量在350万吨左右，此外还有150万吨进口棉配额支持，用棉企业对国内棉花资源信心十足，仍把随用随买作为企业的经营策略。据业内人士反映，近日，各地棉花市场萧条，看来多数企业对后市的担心并非空穴来风。

　　二、新滑准税政策强化了内外盘联系，本年度内外棉价格已十分接近，国棉优势显现，陆地棉的价格走势似乎也不必过于悲观。2006年底，国务院关税税则委员会公布了《2007年关税实施方案》，自2007年1月1日起，将进口棉滑准税配额起征点由完税价10746元/吨上调至11397元/吨，基准税率由原来的5%提高到6%，实行6%-40%滑准税方案。这一方案最大在未来的一段时间内，国内棉花期现货价格仍将受制于长期疲软的现货价格而缺乏表现，未来价格可能的走高也将较为缓慢。

　　曾经被喻为黄金周的“五一”长假已经在平静中度过。节后气氛并不能驱散节前长期笼罩在国内棉花市场的阴霾。相反，国内棉花市场负重前行，国棉主力由13000元/吨退守12800元/吨，并且弱势明显，一心盼涨的棉花企业及棉商心理遭受重创，纷纷调整心态和经营策略以求脱身。

　　一、国内棉花资源充足，加工企业和棉商保本或略亏出售意愿较强，而纺企采购仍不积极，短期国内棉花价格走高的可能性极为有限。从河北、山东等地了解到，至今仍有60%以上的企业和棉商拥有库存，多数中小企业库存量保持在30-100吨。另据棉花协会资料，截至4月底，国内商业和工业库存总量为240万吨左右，再加上国储棉，国内现货供应总量在350万吨左右，此外还有150万吨进口棉配额支持，用棉企业对国内棉花资源信心十足，仍把随用随买作为企业的经营策略。据业内人士反映，近日，各地棉花市场萧条，看来多数企业对后市的担心并非空穴来风。

　　二、新滑准税政策强化了内外盘联系，本年度内外棉价格已十分接近，国棉优势显现，陆地棉的价格走势似乎也不必过于悲观。2006年底，国务院关税税则委员会公布了《2007年关税实施方案》，自2007年1月1日起，将进口棉滑准税配额起征点由完税价10746元/吨上调至11397元/吨，基准税率由原来的5%提高到6%，实行6%-40%滑准税方案。这一方案最大的特点是强化了内外盘的联系，对不同等级外棉区别对待。据了解，4月27日，外棉港口提货价为12850-13540元/吨，与国内229级、329级棉花相比价格优势已不复存在。因此，国内棉花价格虽受150万吨配额压制，但大幅走低的可能性并不存在，当前的弱势多为心理压力造成。

　　三、年度后期，棉花价格走势一般会朝着价值方向做理性回归，13000-14000元/吨的价位为近几年“五一”后棉花价格走向。从2003年至2007年的5年之中，国内棉花价格走势都表现出了朝价值本身回归的趋向。比如：2003年，自春节之后到7月初，国内棉花价格在11000-13500元/吨的区间波动，而“五一”之后棉价即保持在13000元/吨左右；2004年，棉价自春节之前的18000元/吨跌至6月份的14000元/吨；2005年，国内棉花走势为一条缓慢爬升的曲线，至6月份棉价即为13500元/吨左右；2006年，国内棉价始终在14000元/吨上下波动；而今年，棉花走势平稳，始终在13000元/吨左右振荡。目前需要注意的是纽约棉花期货价格波动较大，看来内外棉相互降价促销的动能不可小视。

　　综合以上分析，我们认为5月间棉花价格仍将以底部震荡为主基调。近月的期棉价格受现货支撑逐步企稳，但当5月合约交割后郑棉7月价格有可能继续走低，但下跌幅度有限。

　　操作上，郑棉仍处于空头趋势之中，因此逢高抛空的策略依然沿用。

大陆期货 韩 兖