郑棉仍处空头趋势之中 逢高抛空策略依然沿用(3)

　　在2007年滑准税政策框架下，人民币汇率变化也会对外棉进口成本带来影响，但总体来看，影响并不太大。即使人民币汇率在目前水平上进一步升值3%，外棉进口成本将降低160元/吨左右。

　　图6 2007年滑准税政策对国内外棉花价格的影响一

　　图.2007年滑准税政策对国内外棉花价格的影响二

　　(人民币升值3%后)

　　07年度国内棉花春播形势

　　1. 河北省预计春播棉花957.7万亩

　　4月26日上午，河北省委常委会召开扩大会议，听取省政府有关部门汇报，研究分析第一季度经济形势，对下一步工作提出建议。省政府在汇报中指出，今年以来，全省经济运行高位开局，主要指标快速增长。其中农业生产形势较好，结构调整扎实推进，预计春播棉花957.7万亩，比上年增加23万亩。农资市场资源充足，能够满足春耕生产的需要。

　　2. 新疆棉花播种进度快于去年

　　随着天气的转暖，新疆自治区春播工作进入高潮。作为新疆最主要的经济作物，棉花今年依然是农民的首选。截至目前，全区已播种各类农作物2200多万亩，其中棉花1400多万亩，比去年同期多400万亩。

　　3. 河南省植棉面积将减至2000年以来最低点

　　据河南省农业厅发布的《河南省一季度农村经济形势分析》显示，今年以来，河南全省农村经济保持了又好又快的发展势头，种植结构优化调整。其中，棉花种植随着国家棉花生产重点向西部转移，区域化生产相对集中，面积预计调减至1121万亩，比上年减少80万亩，下降6.6%，为2000年以来的最低点。

　　4. 4月下旬新疆大部气候利于棉花播种出苗

　　据国家气象中心生态与农业气象室发布的《4月下旬全国农业气象情报》显示，全国大部地区气温接近常年同期；南方大部多阴雨寡照、气温略偏低；北方大部气温略偏高、降水依然偏少，部分地区旱情有所发展。新疆大部气温偏高，光照充足，利于棉花等作物的播种、出苗。华北、黄淮旬内降水偏少、光照充足，农田蒸散加剧，干旱范围有所扩大，不利于棉花等作物的播种、出苗；旬末华北和黄淮东部出现降水，部分地区旱情缓和，对春播十分有利。江淮和江汉北部光温条件较好，墒情适宜。江淮和江汉南部、江南、华南及西南地区大部旬内阴雨日数达5-9天，光照不足，部分地区出现大到暴雨。旬内江汉、江南、华南和四川盆地东部部分地区出现大风、冰雹等强对流天气，农业生产遭受不同程度危害。

　　据中央气象台预报，5月上旬除江淮、江南、华南地区平均气温与常年同期持平或偏低1℃左右外，全国其余大部分地区较常年同期偏高。全国大部分地区旬降雨量较常年同期偏少或与常年同期持平；西北地区东部、华北等地旱区的旱情将持续。

　　美国棉花生产报告：三成播种完毕 整体进度加快

　　5月7日，美国农业部的棉花生产报告显示，截至2007年5月6日，美国棉花播种进度完成了32%，比去年同期减少10%，比过去5年平均值减少6%。多数地区的播种较前一周明显加快，加州和亚利桑那州的播种分别完成99%和70%。堪萨斯州近日遭遇龙卷风袭击，目前尚未开始播种。

　　ICAC 5月份月报：下年度中国棉花进口量将大幅增长

　　进口：2007/08年度，预计全球棉花进口量为913万吨，较2006/07年度增加了9%，这仅次于2005/06年度创下的980万吨的历史最高记录。全球棉花进口量大幅增加的原因是中国2007/08年度的棉花进口量将增加近100多万吨，达到了391万吨。与此同时，印度尼西亚和孟加拉国2007/08年度的棉花进口量也有所增加，而土耳其的棉花进口量没有变化。除上述国家外，其他国家和地区的棉花进口量调减了9%，为306万吨。

　　出口：2007/08年度，美国的棉花出口量从294万吨调增到了368万吨；巴西的棉花出口量从30万吨调增到了67万吨。不过，由于其他国家和地区的棉花出口量大幅减少，因此全球棉花出口总量的变化并不大。值得注意的是，随着印度国内用棉需求的增长，该国的棉花出口量从96万吨调减至71万吨。乌兹别克斯坦的棉花出口量调增了2%，为98万吨。相比之下，西非地区的棉花出口量比较稳定，而澳大利亚的棉花出口量被大幅调减，这主要是该国棉花产量预测大幅调减所致。

　　产量：2007/08年度，全球棉花产量预测为2514万吨，较2006/07年度略有减少。其中美国和中国的棉花产量分别减少了60万吨和12万吨，而印度和巴基斯坦的棉花产量分别增加了8万吨和15.5万吨。西非地区以及其它国家和地区的棉花产量略有调增，因此全球总产量的变化并不大。

　　消费：2007/08年度，全球棉花消费量较2006/07年度减少了2%，为2669万吨。中国将继续成为推动全球棉花消费量增长的主要动力，消费量将达到1090万吨；印度的棉花消费量将保持高速增长，将达到423万吨，较2006/07年度增长了6%；巴基斯坦的棉花消费量将达到264万吨，较2006/07年度增长2%。2007/08年度，上述三个国家的棉花消费量在全球棉花消费量中所占的比例将从2006/07年度的65%增长到67%。同时，其它国家和地区的棉花消费量预计在890万吨左右，较2006/07年度减少了1%。

　　库存：2007/08年度，全球棉花期末库存将达到1019万吨，较2006/07年度减少了11%，这是2007/08年度Cotlook A指数高于2006/07年度的主要原因之一。

　　ICAC全球棉花产销存预测表

　　单位：万吨

　　USDA质疑棉价决定产量之说

　　美国农业部经济研究部的4月分析报告认为，近几年全球棉花消费快速增加，棉花竞争作物价格的大幅上涨将使2007/08年度的全球供需缺口继续增大。不过，棉花和其他作物的价格并不是影响全球棉花产量的惟一因素。研究发现，2007/08年度的全球产量预期可能比价格趋势所预示的棉花产量要乐观得多。(目前国际棉价处于较低水平，按照常理，价格偏低时植棉面积会趋于减少，因此下年度全球产量同比应该有所减少)

　　自1984/85年度以来，中国一直是全球最大产棉国，在全球棉花产量中的地位越来越重要。2000/01年度，中国棉花产量占全球的23%，2006/07年度达到28%。受2006/07年度棉花单产增加和今年政府推行棉花良种补贴的影响，2007/08年度中国的植棉面积将保持稳定。中国内地的各种调查显示，2007/08年度的植棉面积不会减少。

　　长期以来，印度一直是全球第三大产棉国，2006/07年度的棉花产量已经和美国不相上下，印度占全球棉花产量的比重从2000/01年度的12%增加到2006/07年度的18%。2007/08年度，转基因棉将促使印度棉农继续稳定棉花播种面积。目前，印度约有一半的棉农种植了转基因棉。对于很多棉农来说，转基因棉单产较高，能够进一步抵消掉棉花改种其他作物带来的产量上的损失。

　　最近6年里，中国和印度占全球棉花总产量的比重增加了11%，2006/07年度，这两个国家的产量将占全球总产量的47%。根据上述分析，中国和印度棉花增产都与棉花价格没有关系，而且两国的棉花产量占到了全球总产量的一半，因此，2007/08年度全球棉花产量可能比单纯根据棉价走势所预示的产量预期要高。

　　巴基斯坦占全球的产量比重虽然没有增加，但采用转基因棉之后，2007/08年度的植棉面积也会保持稳定。同样，中亚国家的产量占全球的比重也没有变化，棉花生产对国际棉价并不敏感，产量也不会有大的变化。此外，澳大利亚连续几年的干旱可能会影响到未来几年的棉花生产，但2007/08年度的灌溉用水情况会趋于正常，而且本年度的产量过低，因此，2007/08年度澳棉产量很有可能增加。

　　全球其他地区的棉花产量受竞争作物价格的影响较大。美国植棉面积大减已经路人皆知，西非货币汇率上涨也影响到棉花生产。不过，中国和印度在全球棉花生产中的地位日趋重要，而且这两个国家的棉花生产又不受棉花价格的影响，因此，全球棉花产量可能会高于根据价格趋势推算出来的产量。

　　USDA 4月份月报：中国进口萎缩 美棉出口下调

　　USDA：美国棉花产需情况详表

　　2007年4月10日，美国农业部USDA发布了4月份全球产销存预测报告。具体内容如下：

　　美国：2006/07年度棉花产量调低3.5万吨，消费量也有所下调，出口量下调10.9万吨，为293.9万吨，期末库存调高8.7万吨。尽管最近几周美棉出口签约量明显改善，但是装运进度仍然低于预期。

　　全球：与前次预测相比，巴西和巴基斯坦棉花产量有所上调，西非、美国和巴拉圭出现下调，但从总体看，2006/07年度全球棉花产量基本没有变化。由于印度和巴西用棉量递增，全球棉花消费量也小幅上调。中国、印度、韩国和巴基斯坦进口量下调，美国和印度出口量下调。中国产量调高，进口需求低于预期，因此将期末库存调高10.9万吨，全球期末库存相应调高4.6万吨。