市场承压不似想象那么大 后市胶价将进入动荡期

　　内 容 摘 要

　　四月份国内胶价在经历补涨之后快速回落，国内经济过热引发的加息以及国际国内供给增加的预期成为了导火索，而国内交易所较大的库存一直是市场多空交织的压力所在，而随着国内胶价的快速下滑，国内胶价相对于东京胶而言从前期的高估状态向低估转变，这对国内库存的消化以及促进国内充分调整有益，也为后市国内出现反弹埋下伏笔，此外，原油﹑黄金等价格本月的稳健运行也会对后期胶价的回弹提供助益，整体来看胶价五月间回升的机会仍在，但续创新高的难度目前来看比较大；换言之，目前市场所承受的压力似乎并不似想象那么大，但后期价格的运行倾向以震荡反复可能为最大。

　　一. 本月行情评述

　　表1 四月份天胶市场简报

　　注：收盘价截止国内月度最后交易日15：00。

　　国内市场

　　四月份国内天胶市场出现补涨，随后在上冲之后大幅回落，市场交投较上月有明显放大，持仓则有一定程度减少，本月国内市场主力7 月合约月开盘22170元，最低20280元，最高24360 元，最终月收盘元，月收盘下跌元或%。

　　东京市场

　　本月东京天胶市场冲高回落，表现较国内市场明显偏强，本月东京胶基准合约月开盘279.4 日圆，最低271.3 日圆，最高299.5日圆，月收盘277.2 日圆，月收盘下跌2.2 日圆或0.8%。

　　图1.上海天胶连续价格

　　图2.东京天胶连续价格

　　综合两地市场而言，本月胶市多空转换明显，交易所库存的消化问题积累的空头能量爆发，国内在进行补涨之后表现出明显的调整欲望。整体上，目前胶价逐步进入动荡期，下一阶段胶价反复的机会加大。

　　二. 基本面背景以及相关市场结构变化

　　1.基本面背景

　　近一个月以来天胶供给面仍属于相对紧张阶段，东南亚主产区如泰国等经历了泼水节之　后供给逐步处于恢复阶段，但近期的南部主产区有爆发分裂分子炸弹袭击事件，恐会对胶农割胶产生影响，国内产区前期开割期延后，同时干旱情况也较明显，目前来看后期产胶形势　并不是很乐观。本月泰国三大交易市场原料胶供给量出现明显减少，主要受泼水节等因素影响，对应的价格则出现小幅上升，国际现货价格近一月来有所上扬，国内胶企业采购热情上升，但外胶供应并不充足。

　　图3.泰国三大交易市场原料胶供给及价格

　　图4. 国内5#标胶现货报价及成交均价