国内小麦不堪库存压力 预计近期仍有下跌空间

　　内 容 摘 要

　　总体来说，在所有的农产品品种当中，小麦是对当前天气影响最敏感的一个。在4月份天气仍是导致CBOT小麦上涨的最根本的因素，因为小麦全球范围内的供应紧张为小麦推动了牛市基础，而欧洲和澳大利亚遭受干旱和美国小麦遭受霜冻更是为小麦的上涨提供了动因。后期是否出现反弹，还需要天气的配合，如果接下来一段时间天气理想，那么此前迟缓的玉米播种进度完全有可能弥补回来，而小麦也可以快速恢复到优良的生长状态，毕竟前期的天气并没有对小麦形成毁灭性的影响

　　总体来看，国内新作物将在5月上市，为下一年度的收储做好准备，国家又加大小麦轮出力度。从目前小麦市场来看，最低收购价拍卖定期举行，国储小麦向市场投放的力度正在加大，各地方储备小麦销售将会纷纷展开，市场的供应量将会稳步增加。总之，基本面上中线偏空格局明朗，政策对当前国内市场支撑力度正在明显减弱，预计近期部分产区小麦价格仍存在一定的下跌的空间。目前不宜追多，后市关注空头机会。

　　一、 本周行情回顾

　　(一)国外行情

　　芝加哥小麦市场小麦期货，4月初，由于受美国3月30日发布的2007年播种意向报告报告影响，CBOT7月合约当天下跌13美分，至本月最低412美分。后期由于美国受冻害天气和近期加拿大、澳大利亚和乌克兰又遇到了旱情的影响，最高涨至532.4美分。

　　图1 CBOT小麦连期货走势图

　　(二)国内行情

　　图2 郑州商品交易所强筋麦0709日K线图

　　国内郑州小麦市场，4月初，由于受美国3月30日发布的2007年播种意向报告影响，郑麦9月合约当天下跌42点。本月最高涨至1849元/吨，最低跌至1731元/吨。本月成交量最多达500036手，创几个月来的新高。

　　二、 基本面因素分析

　　(一)国际因素

　　国际市场近一段时间以来，小麦全球供应吃紧而令人担忧，尤其是前期美国冻害天气和近期加拿大、澳大利亚和乌克兰又遇到了旱情，这些因素成为投机性买盘的催化剂。小麦产量下降令美国基金连续两周作多，尽管4月后期美国小麦出口不甚理想，也未挡住CBOT小麦期货价格上升的势头。

　　1、美国农业部在3月30日发布的2007年春播意向报告中显示，2007年美国所有小麦播种面积预计提高5%，但4月后期由于美国的霜冻天气的影响，可能会减少小麦的种植面积

　　美国农业部周五发布的2007年播种意向报告显示，2007年美国所有小麦的播种意向面积预计为6030万英亩，比2006年提高5个百分点。2007年冬小麦播种面积为4450万英亩，同比增长10%，比先前预估值调高了1%。其中硬红冬小麦播种面积为3190万英亩，软红冬小麦为866万英亩，冬白小麦为392万英亩。2007年其它春小麦播种意向面积预计为1380万英亩，比　2006年减少7%，其中硬红春小麦播种面积为1330万英亩。杜伦麦播播种意向面积预计为199万英亩，比上年提高6%。

　　表1 美国2007年的小麦种植面积预计值(单位：万英亩)

　　2、2007/08年度全球小麦库存不会显著恢复，在4月份预测的2006/07年度全球小麦的期末库存也有所下降，比3月份预测的数少2万吨

　　3 月30 日消息：据国际谷物理事会(IGC)报告显示，虽然小麦产量预计大幅增长，但2007/08 年度全球小麦库存估计不会显著恢复。

　　IGC 预计2007/08 年度全球小麦产量为6.24 亿吨，与上月的预测相一致，但是比上年增长3400 万吨。

　　但是全球五大小麦出口国的库存仅会增长100 万吨，至3800 万吨。从历史角度来看，全球供应依然吃紧。

　　北半球小麦作物状况依然良好，不过印度小麦产区降雨过量，而摩洛哥小麦产区天气干旱。

　　2007/08 年度全球小麦用量为6.22 亿吨，比上年增长1500 万吨，部分原因在于饲料用量提高。印度和巴西进口需求可能减少。

　　4 月份全球预测的2006/07 年度全球小麦的期末库存为1.2121 亿吨，比3 月份的预测减少了2 万吨。

　　表2 2007/08年度全球小麦平衡关系比较

　　图3 全球小麦每月预测的期末库存量比较图

　　3、美国4月中旬发生的寒流对硬红冬小麦和软红冬小麦造成严重损害，可能令美国小麦减产，且对全球天气状况存在隐忧，这为小麦期货提供有力的支撑。

　　4月中旬发生的寒流对美国硬红冬小麦和软红冬小麦造成损害，可能令美国小麦减产，这为小麦期货提供支撑。

　　美国最大的冬小麦生产州-堪萨斯州农业官员表示，恶劣天气导致堪萨斯州冬小麦作物受损严重，初步估计七成麦田受到了不同程度的损害。堪萨斯州农业厅的报告称，从该州中北部到中南部地区的小麦作物受损最为严重，今年堪萨斯州小麦产量肯定会大幅下降。报告　称，需要一周到十天的时间来评估全州的具体受损程度。堪萨斯农业统计局将从5月1日开始实地考察，届时将发布确切的单产损失报告。堪萨斯州统计服务局周一称，只有31%的冬小麦作物躲过了春寒，对对于剩余受损的小麦来说，25%的小麦受损较轻，26%为中度，18%较严重。堪萨斯州农户正在确定寒冷天气的破坏程度，农田依然非常潮湿，无法重播。虽然一些受损的冬小麦可能必须放弃，但是由于有些农户已经在麦田里施加了特定的除草剂，所以可选播的作物就会有限。

　　目前初步作物损害评估显示，霜冻可能导致美国硬红冬小麦产量降低1亿蒲式耳，软红冬小麦产量损失3000万蒲式耳。虽然目前确定最终受损规模还为时尚早，不过小麦受损肯定会导致2007/08年度小麦供需吃紧。此外，市场参与者亦进行一些空头回补，有利于市场上涨。

　　4、小麦主产国天气接连出现预警，如澳大利亚、加拿大和乌克兰等地出现干旱天气，这令国际小麦市场雪上加霜

　　就在4月初美国一场冻害使国际小麦价格强劲上升的时候，市场又接连传来世界几个小麦主要生产国天气干旱的不利消息：

　　澳大利亚小麦播种工作即将开始，目前大部分地区急需降雨补充土壤疫情。尽管该国有天气预报称下周可能会下雨，但雨量仍偏低，而且主要集中在西部和南部小麦区。该国总理近日宣布，澳大利亚正经历着百年不遇的大干旱，如果未来6-8周还没有几场大的暴雨降临，那么只能保人畜饮水，放弃农田。

　　加拿大政府近日数据也显示加拿大2007年小麦播种因干旱其面积将下降10%左右，因为　目前有些农户已转播油菜籽。美国农业参赞在最新的报告里也降低了加拿大2007/08年度小麦产量至2500万吨，而上年为2730万吨。

　　乌克兰此时也急需更多的降雨，但当地天气预报未来十天不会出现任何降雨。

　　此外，国际小麦市场近期还会特别关注欧洲中部以及东部和俄罗斯小麦种植带的天气状况。因为这些地区随着小麦进入敏感的抽穗期，因而未来两周的天气十分关键。

　　总体看来，天气仍是导致CBOT小麦期价上涨的最根本的因素，因为小麦全球范围内的供应紧张为小麦推动了牛市基础，而欧洲和澳大利亚遭受干旱和美国小麦遭受霜冻更是为小麦的上涨提供了动因。

　　(二)国内形势

　　国内虽然预计2007年小麦将减产，减幅为4.47%；小麦主产区又遭受不同程度的病虫害影响，但目前小麦下游产业需求处于弱市平衡状态，每周小麦拍卖的成交率明显下降，未来2-3个月小麦市场仍将面临较重的库存销售压力,再加上小麦新作也即将上市，所以虽有美盘强劲走势的引导，但郑麦期价上涨仍面临着较大的压力。

　　1、国家粮油信息中心在4月4日发布的最新预测数据：中国2007年小麦产量预估为9920万吨，同比减少464万吨，减幅4.47%。

　　国家粮油信息中心于2007年4月4日正式发布2007年中国主要粮油作物播种面积和产量最新预测数据。 4月份预测，2007年中国小麦播种面积为2280万公顷，较上年的2345万公顷减少65万公顷，主要原因是华北地区干旱影响了冬小麦的种植和正常生育，部分地区出现了毁种和死苗现象。2007年冬小麦播种面积预计为2130万公顷，同比减少62万公顷，减幅2.83%。预计2007年小麦产量为9920万吨，同比减少464万吨，减幅4.47%。4月份，国家粮油信息中心根据各省已经发布的2006年粮食生产情况数据，对2006年主要粮食作物播种面积和产量进行了调整。 4月份估计，2006年中国小麦播种面积为2345万公顷，较上年2279万公顷增长66万公顷，增幅2.89%。2006年中国小麦产量为10384万吨，较上年9745万吨增长640万吨，增幅6.56%。冬小麦产量估计为9868万吨，较上年9143万吨725万吨，增幅7.95%。

　　表3 2007年中国小麦的平衡关系比较