国内现货坚挺支撑沪锌 市场具有较强的抗跌性(3)

　　下篇：微观视点篇

　　锌市微观特征结构剖析及近期操作建议

　　锌市微观结构特征是锌市微观影响因素综合作用的结果，我们通过对近期LME 锌市微观结构特征的剖析，试把握近期锌市走势。

　　(一)LME锌库存特征

　　4 月20 日LME 锌日库存为100700 吨，注销仓单12250 吨，注销仓单减1625 吨，导致库存减1725吨，注销仓单/库存比下降到10.4%。

　　图10 LME锌日库存

　　图11 LME三月锌价与库存

　　从LME 锌库存来看，库存在持续小幅减少，注销仓单再次大幅增加，库存有望继续降低，这对当前LME 锌强势振荡提供了有利支撑。

　　(二)持仓特征

　　现货/3 月期仍处于贴水状态，显示现货市场并不是很紧张。

　　图12 现货/27个月隔月升贴水

　　近两周持仓量为持续减少的态势，说明锌市虽然价格上涨但人气并不旺盛

　　图13 持仓量、成交量与价格

　　(二)国内锌现货市场简析

　　我国锌出口大幅增长一种可能是2006 年底和2007 年1 月的套期保值盘的实物交割，而国内锌冶炼企业在零号锌出口退税可能被取消的预期下，势必抢先出口，造成伦敦金属期货　交易所库存增加。而今年春运提前，运力紧张，使上海锌锭的到货和库存都较少。另外，各冶炼厂由于前期采购原料成本高，而中间商手中现货不多，低价不愿放货意识强烈，是国内现货市场表现出超强抗跌性的主要原因。当周国内锌现货价格在外盘的激励下，长江0#锌报价上再次大幅上涨，周五报价为32800 元/吨。

　　图13 长江金属0#锌现货价格

　　(三)期锌操作建议

　　在全球锌市场达到供需平衡之前，市场在短缺时代建立的强劲基础使得价格保持强势，但由于对供需格局转变的预期，国内外锌价多有波折，但整体仍处于强势震荡格局；

　　就当前而言，中国出口数量的减少将会逐渐体现出来，并将成为LME锌价格的主要支撑，在锌的供应增长超过需求前，国内外锌价仍可能走强；

　　在美元持续贬值、LME锌库存有望继续减少的情况下，近期LME锌价确立了3500$/t以上振荡区间；

　　沪锌在国内现货坚挺的支撑之下，具有较强的抗跌性；投资者尚可秉承振荡区间“低吸纳高减持”的操作策略。

　　中大期货 陈佳蕴