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中国消费买盘推动铜价上涨 期铝延续调整走势(2)http://www.sina.com.cn 2007年04月25日 01:51 经易期货
锌市场分析 (于君星) (一)行情回顾 上周上交所的锌价格变动主要是一个区间振荡的格局，周初价格追随伦敦市场冲高，并封与涨停板，其后由于伦敦市场锌价未能有效地突破3700美元的，价格也随之回落，但是在上周的行情中需要我们特别注意的是，价格在下跌的过程中，低位涌现的买盘较为强劲，特别是在周四、周五的行情中。
(二)一周消息聚焦 发改委：严格铅锌行业准入 发展改革委经济运行局副局长贾银松4月17日在北京举行的“第三届中国有色金属产业链发展论坛暨铅锌产业链论坛”上表示，为规范铅锌行业投资行为，国家将以结构调整为重点、转变铅锌工业增长方式为中心，按照结构优化、技术进步、科学规划、节能降耗、保护环境、安全生产的原则采取措施宏观引导，促进铅锌行业结构升级。 国家将对铅锌行业采取的主要政策措施包括：严格铅锌行业准入条件，提高行业准入门槛；定期公告符合准入条件的铅锌生产企业名单，对其实行社会监督并进行动态管理；加强产业政策与土地、信贷、环保、安全等政策的协调配合，严格控制铅锌开工项目；加大产业结构调整、淘汰落后的力度；综合利用和节约资源，加大对铅锌矿产资源勘探和海外资源开发的支持力度；加强环境保护和协调发展等。 贾银松还表示，为保持铅锌行业供需基本平衡、按规划有序发展，要限制铅锌冶炼能力盲目增长。2010年淘汰落后生产能力后，将精铅年产能控制在400万吨以内，锌年产能控制在500万吨以内。同时，要大力发展铅锌再生利用产业，使再生资源消耗量达到总消费量的30%。 政策解读：随着国家产业政策的调整，铅锌行业可能会面临一个重新定位的问题，特别是在生产过程中与环保相关的问题将会尤为突出，但相关产业政策的出台在一定程度上有利于产品价格的稳定。 (三)相关现货市场消息 目前现货市场仍然存在一定的库存压力，虽然期货价格不断上涨，但是现货价格仍然跟不上期货价格的上涨幅度，期货升水较高。 (四)基本面分析 宏观政策分析 上周，国家统计局公布了一季度的各项经济数据。国家统计局的数据显示，今年一季度国内生产总值50287亿元，同比增长11.1%，增速比上年同期加快0.7个百分点。其中，第一产业增加值3631亿元，增长4.4%；第二产业增加值25552亿元，增长13.2%；第三产业增加值21104亿元，增长9.9%。 1、农业生产形势平稳，粮食播种面积略有扩大。农作物种植意向调查结果显示，2007年全国粮食播种面积预计为10610万公顷，比上年增长0.5%，连续4年保持增加。其中，夏粮面积2660万公顷，早稻面积605万公顷，秋粮面积7345万公顷。目前，夏粮产区苗情较好，全国一类苗比例47.4%，比冬前增加2.3个百分点。 2、工业生产增速加快，经济效益继续提高。一季度，全国规模以上工业增加值同比增长18.3%(3月份增长17.6%)，增速比上年同期加快1.6个百分点，比上年全年加快1.7个百分点。其中，重工业同比增长19.6%，加快2个百分点；轻工业增长15.6%，加快0.9个百分点。分产品看，发电量、原煤等能源产品产量分别增长15.5%和14.8%；钢材、氧化铝、铝材、铁合金、十种有色金属等原材料产品产量分别增长26.2%、53.7%、43.0%、44.4%和30.8%；微型电子计算机和移 动通信手持机等电子通信产品产量分别增长26.1%和35.3%；汽车增长22.3%，其中轿车增长32.1%。 工业企业利润大幅增长。1-2月份，全国规模以上工业实现利润2932亿元，同比增长43.8%，增幅比上年同期上升22个百分点。在39个工业大类行业中，35个行业利润同比增长。新增利润前5大行业为钢铁、电力、化工、交通运输设备制造、石油加工炼焦业，占整个工业新增利润的68.4%。一季度，规模以上工业企业产品销售率为97.1%，同比下降0.07个百分点。 3、固定资产投资增速高位回落，中西部地区投资较快增长。一季度，全社会固定资产投资17526亿元，同比增长23.7%，增速比上年同期回落4个百分点。其中，城镇固定资产投资14544亿元，增长25.3%(3月份增长26.8%)，回落4.5个百分点；农村投资2982亿元，增长16.7%。分产业看，城镇投资中第一产业投资增长20.3%，第二产业投资增长27.0%，第三产业投资增长24.0%。一季度，房地产开发投资3544亿元，同比增长26.9%，比上年同期加快6.7个百分点。住宅完成投资2462亿元，增长30.4%，加快7.3个百分点。其中，完成经济适用住房投资88亿元，增长41.6%，占房地产开发投资的比重为2.5%。一季度，东、中、西部地区城镇固定资产投资同比分别增长21.4%、35.8%和26.8%，中、西部占全国投资的比重分别比上年同期提高1.6 和0.2个百分点。 4、国内市场销售增速加快，市场物价涨幅上升。一季度，社会消费品零售总额21188亿元，同比增长14.9%(3月份增长15.3%)。其中，城市消费品零售额14333亿元，增长15.5%；县及县以下消费品零售额6855亿元，增长13.7%。分行业看，批发和零售业17842亿元，增长14.7%；住宿和餐饮业2984亿元，增长17.4%。 一季度，全国居民消费价格总水平同比上涨2.7%(3月份同比上涨3.3%，环比下降0.3%)，涨幅比上年同期上升1.5个百分点。其中，城市上涨2.5%，农村上涨3.1%。分类别看，食品价格同比上涨6.2%，居住价格上涨3.8%，娱乐教育文化用品及服务价格下降1.4%，其余商品价格与上年同期相比大体持平或略有上涨。一季度，商品零售价格同比上涨2.1%(3月份上涨2.5%)；工业品出厂价格上涨2.9%(3月份上涨2.7%)；原材料、燃料、动力购进价格上涨4.1%(3月份上涨3.7%)。 5、出口继续快速增长，利用外资增速加快。一季度，进出口总额4577亿美元，同比增长23.3%。其中，出口2521亿美元，增长27.8%；进口2057亿美元，增长18.2%。进出口相抵，贸易顺差464亿美元，比上年同期增加231亿美元。一季度，外商直接投资实际使用金额159亿美元，同比增长11.6%。3月末，国家外汇储备12020亿美元，比上年末增加1357亿美元。 6、城乡居民收入增幅较大，农民收入增幅为十年来同期最高。一季度，城镇居民人均可支配收入3935元，同比增长19.5%，扣除价格因素，实际增长16.6%，增幅高于上年同期5.8个百分点。农民人均现金收入1260元，同比增加166元，增长15.2%，扣除价格因素，实际增长12.1 %，增速高于上年同期0.6个百分点，是1997年以来同期增幅最高的。 7、货币供应量快速增长，流动性过剩仍较突出。3月末，广义货币(M2)为364105亿元，比上年3月末增长17.3%，同比回落1.5个百分点；狭义货币(M1)为127881亿元，增长19.8%，加快7.1个百分点；流通中现金(M0)为27388亿元，增长16.7%，加快6.2个百分点。3月末，金融机构人民币各项存款余额354248亿元，比年初增加18755亿元；金融机构人民币各项贷款余额239586亿元，比年初增加14217亿元。 宏观经济小结：上周公布的一季度经济数据从总体上来讲应该是较为中性的。我们从以下几方面来阐述对金属市场的影响。 通货膨胀并没有预期那么严重。总体来看，第一季度的各类物价指数仍处于正常区间，第一季度CPI上涨2.7%，虽然三月份的CPI上涨3.3%，为近一年来最高的CPI上涨率；商品零售价格指数上涨2.1%；工业品出厂价格指数上涨2.9%，但是中国还没有表现出物价总水平上涨的通货膨胀，同时结合前期的一系列货币政策措施和来看，央行应该不会即刻再次上调存款利率，那么在接下来的季度里中国经济的增长率能否继续维持高位？ 中国经济形势仍然十分良好。经济增长率高于预期。而且投资增长率高位回落，一季度全社会固定资产投资17526亿元，同比增长23.7%，较2006年同期下降了4个百分点。这表明第一季度高于预期的经济增长主要来自于净出口和消费的增长，但是随着一系列宏观调控政策出现，固定资产增速的下降能否影响到金属市场的需求？ 美元是否是推动近期价格上涨主导因素？ 从长期来看，美元贬值必须导致资产价格的上涨，从而也引发了原材料价格的上涨。而近期美元的继续下跌似乎又印证了这一必然，但是美元的下跌到底在多大程度上能推动资产价格的上涨呢？商品价格的上涨在多大程度上归咎于美元的下跌呢？ 美元自2007年1月稍后以来贬值了4.0%，如果以美国 ‘主要’ 贸易权重指数来衡量 (它构成了七种主要全球汇率- �, ￥， ￡， ￥C， ￥A， SwF， Skr)， 在同一时间里基本金属价格上涨了21.5%，如果按LME金属价格指数 (LMEX)来测算。 美国 ‘主要’ 贸易权重指数 这段时间里美元汇率趋向于展现与基本金属价格的逆向关系，如下面的图表所显示。 美国 ‘主要’ 贸易权重指数和美元基本金属价格 从美元疲软降低了基本金属非美元计价下的价格来看，可能激励了非美元购买者。此外疲软的美元导致了美元计价形式下的成本上升，因为它有效地提高了美元条款下其它汇率的生产成本。 基本金属价格和美国“主要”贸易权重指数之间的关系及变化， 2000-07年 上面的表格描述了2004和2007年间每年当天的美国“主要”贸易权重指数和基本金属价格的相关性系数 (变化及水平)是负的。在基本金属价格在2005年强劲上涨的事实上 (＋17.1%)， 2006(＋68.3%)和2007年以来(＋9.1%)， 因为同时美元在这段时间里仅温和地下跌- 2005 年(-1.9%)， 2006年 (-1.5%)和 2007年以来 (-1.0%)。 而在2006年以来基本金属价格已经在�, ￥， ￡， ￥C， ￥A下上涨超过50%。 基本金属价格在美元和日圆计价方式下表现现好 分析： 1、不管是基础金属价格还是贵金属价格，一般都是以美元计价，而美元的下跌导致了美元计价形式下的成本上升，因为它有效地提高了美元条款下其它汇率的生产成本，因此也必然导致基础金属价格的上涨。 2、其他货币标价的基础金属价格的涨幅较美元标价的涨幅高，我们认为这可能是由于作为世界主要储备货币的美元的贬值导致了其他以其他货币购买商品的热潮，因为在美元大幅贬值的情况下，商品特别是金属具备了金融属性，不能脱离美元贬值的大环境来简单阐述个体市场的表现。 3、我们认为美元贬值对商品价格的影响应分为事实上的影响和预期的影响，生产成本的上扬和其他货币需求的上涨具有一定的滞后性，但是美元下跌或者是市场对美元下跌的预期是实实在在的，因此我们认为对金属价格影响最大的应该是市场对美元的预期。
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