郑糖期价阶段性回调 多空双方出现减仓筑底迹象(3)

　　(三)国内外期市持仓分析

　　根据cftc 报告，根据cftc 报告，截止4月10 日这周，基金增持4471手多单，同时增持15984 手空单，基金净空单由上周的28387手增至39900 手。指数基金在原糖期货和期权上的净多单由上周的202615 手增至本周的203093 手。

　　分析：

　　从持仓数据看，基金和小投机商从3月下旬开始弃多从空。本周美盘持续于9.5美元/磅上方盘整。从巴西糖出口成本角度分析，下跌空间已经比较有限。但基金依然持续加大作空力度，显然对近期糖市不甚看好。

　　图9.NYBOT#11原糖收盘价与基金净头寸对比(截至2007年4月10日)

　　四.结论及操作建议

　　综合内外盘情况，我们的结论及操作建议如下：

　　?巴西中南部主产区07/08年度新榨季新糖供应增加，美盘后市基本面偏弱；

　　?近月合约跌破10 美分/磅后，下档阻力位暂看9.50 美分/磅。后市继续关注705合约临近到期，基金方面针对近远月期约间差价套利交易以及迁仓操作对美盘的

　　影响；

　　?国内现货市场持续淡销，而产区榨季已近尾声，随着五一长假临近，夏季消费旺季到来令国内基本面改善；

　　?CZCE主力SR707回到年内低点3850元/吨一线后，盘面有减仓筑底迹象，短期内振荡行情可能还将持续，投资者保持短线思路为宜，五一前暂不建议重仓入市。

　　五.后市关注重点:

　　?周边能源期货及CRB指数走势；

　　?基金期货/期权持仓变化。

　　?NYBOT糖市0705期权于4月30日到期，0705期约也将于4月30日摘牌，进入4月份第3三周后NYBOT糖市将限制0705期约的头寸。

　　?国内现货市场食糖销售情况。

　　附：进口原糖加工白砂糖成本计算

　　1.进口原糖加工成白砂糖成本计算方法：

　　原糖到岸价(税前)=离岸价+保险费+海运费+外贸代理费+银行手续费+利息+劳务原糖到岸价(税后)=税前到岸价+关税+增值税

　　白糖成本价=(税后到岸价＋接货加工精炼包装费)/0.92

　　2.说明：

　　(1)FOB(离岸价) ＝(原糖价+升水)×重量单位换算值×旋光度增值其中22.046 为重量单位换算；1.03 为旋光度增值[7-10 月的货物取值为1.03]。

　　(2)保险费 ＝(离岸价+运费)×保险费率。

　　其中0.004616为保险费率，1.01为外贸代理费率；1.00125为银行手续费率，1.15 海关税率，运费为16 美元/吨，1.17为增值税率。

　　(3)接货加工精炼包装费设为280 元/吨；原糖加工成白砂糖出糖率为92%；许可证费以及利息等其他不可预见费用忽略不计。

　　3.计算结果：

　　以NYBOT#11原糖3 月合约4月13 日收盘价9.88 美分/磅为准，升贴水取1 美分/磅，人民币兑美元汇率取7.78元/美元。

　　由此，计算加工成本约为3345.15元/吨。

　　* 以上计算仅供参考 *