郑糖期价阶段性回调 多空双方出现减仓筑底迹象(2)

　　2. 印度——06/07榨季产量突破2500万吨历史新高 停止发放新的出口许可

　　据印度全国糖厂联盟统计的数据显示，从去年10 月份开始的2006/07 榨季至3 月31日，印度国内的食糖产量已经达到了2120万吨，比去年同期1920万吨的产量增加了25%。

　　其中，大约有1100万吨的食糖是由私营糖厂生产，剩下的则是由联合糖厂生产。Maharashtra邦的产量排名位于其他邦之首，达到732万吨，Uttar Pradesh 邦达646万吨，位于第二，而第三名的是Karnataka 邦，目前的产量达到190 万吨。预计本榨季印度食糖产量将达到2600 万吨的历史高位，而国内的消费量只为1900 万吨。印度糖厂协会理事长S.L. Jain 认　为由于天气适宜以及去年较高糖价的刺激，，今年印度的食糖产量迅猛增加，今年的出口量可能仅有100万吨。

　　分析：

　　为保护国内糖市，印度政府近期采取了一系列鼓励政策。我们认为可概括为以下三项：

　　第一， 对食糖出口进行运费补贴，其中对位于沿海地区的邦所进行的食糖出口补贴为1350印度卢比/吨，而对北部地区的城市的补贴为1450印度卢比/吨。印度政府采取这些措施的目的应该是为了加强本国糖与亚洲周边国家具备运费优势的泰国糖等的竞争力；

　　第二， 建立200万吨缓冲库；

　　第三， 放宽食糖出口数量限制，不过因印度出口许可的发放已经接近出口数量上限，印度联邦政府目前决定暂停发放新的食糖出口许可，未来不排除政府上调出口上限的可能。

　　受政府鼓励政策的影响，从上周开始印度国内食糖价格出现上涨。不过，我们认为因本榨季印度大幅增产，以上措施最终并不能改变熊市格局。

　　图5.印度食糖产量与消费量对比(单位：千吨)

　　3. 中国――南方产区临近收榨 全国产销同步增长

　　①.南方产区产销进展

　　广西：至4月10 日，广西已累计产糖667万吨，累计销糖365万吨，产销率约55%，未销糖量302万吨；4月上旬的产糖量28万吨，销糖量6 万吨，旬产销率仅21%，在这一旬销糖进度明显慢了下来。而与此同时，业界对广西产量增加的预期却有所提高。

　　云南：至4 月10日已累计产糖147.92 万吨，累计销糖60.86万吨，产销率约41%，未销糖量87 万吨；4 月上旬的产糖量13.92万吨，销糖量5.32 万吨，旬产销率38%，旬销糖进度与累计平均水平基本接近。

　　②.全国产销进展

　　中糖协近日发布3月简报。截止2007年3月末，06/07年制糖期全国已累计产糖1062.35万吨(去年同期产糖823.2 万吨)；其中产甘蔗糖938.04万吨(同比产甘蔗糖742.5万吨)；

　　产甜菜糖124.31 万吨(同比产甜菜糖80.7万吨)。全国累计销售食糖611.01万吨(同比销售食糖445.2 万吨)，同比多销售165.81万吨)；累计销糖率57.51%(同比54.1%)；

　　其中销售甘蔗糖515.59 万吨(同比382.1万吨)，销糖率54.96%(同比51.5%)；销售甜菜糖95.42万吨(同比63.1 万吨)，销糖率76.76%(同比78.2%)。

　　图6.国内截至3月累计产、销量及销糖率对比 单位：万吨，%

　　分析：

　　从对比的结果来看，07年3月末累计全国产糖量排在第1位，累计销糖量排在第1位，累计销糖率排在第3位。本榨季产销同步增长特征明显。至07年3月末本制糖期累计全国产糖量已超过去年榨季全国产糖量，与历史最高产糖量，只差1.35万吨。根据增产年份预报产糖量越报越大的规律，在3月份中协糖协天津会议和南宁会议，全国本榨季总产糖量已由原来的1120万吨调升到1170万吨，也就是意味着在4、5月份，全国还有107.65万吨糖要生产出来，本制糖期产糖量将创历史新高。

　　图7.3月份单月产、销量对比 单位：万吨

　　分析：

　　从数据来看3月单月产糖量、单月销糖量均为历史最好水平。对于3月份的121.64万吨的销量数据，与去年同期49.7万吨销量相比，多出了71.94万吨，但与04年3月单月118.04万吨销糖量相比，只多出3.6万吨，因此，虽然销量数据较大，但总体仍属于正常范围之内。此外3月份糖价从3600元/吨升至3850元/吨(广西价)，上升了250元/吨。

　　(二)国际原油市场

　　通常认为原糖的能源属性令该品种与原油期价存在一定联动关系。由于全球新榨季食糖供应预计增加，糖价上方压力加大，而国际原油市场则受到中东局势影响，一直居高不下，因而两者近月走势出现较大偏离。随着国际原油价格自历史高位重新回到50 美元/桶附近，后期原油及原糖两者可参照性再度加强。本周，国际原油价格总体仍保持在60美元以上。随着5 月前后大西洋海域将进入飓风季节，届时随着夏季用油高峰期的到来，后期油价如再度冲高，则对于原糖期价将构成利多支持。

　　目前，据美国科罗拉多州气象局的预测，估计进入6 月份后大西洋地区的飓风活动会很频繁，届时大西洋地区将出现9 次飓风(其中包括5 次3 类以上的风暴)。去年包括加拉比地区、中美洲和和美国这产区在内的大西洋沿线曾遭到飓风的袭击。

　　图8.NYBOT#11原糖收盘价连续与NYMEX原油近月合约收盘价连续对比(2006/9/1～2007/04/13)