沪燃料油震荡继续大涨 市场已形成多逼空格局(3)

　　2、黄埔燃料油

　　图九：黄埔进口180CST价格走势

　　黄埔现货快速补涨。周末黄埔进口180CST混调燃料油即期库提报价于3430元/吨。因前三月进口货源同比大幅减少，黄埔市场供应紧张。

　　新加坡燃料油现货价格上涨，无疑推动国内进口成本攀升。以美元兑人民币中间价7.8及新加坡进口关税5%计，若以新加坡市场180CST燃料油MOPS价格346美圆/吨计算，进口完税价至少在3510元/吨，则国内现货价格仍然倒挂80元以上，期货价格也存在想象空间。可见因黄埔上涨滞后，黄埔进口环境恶化，进口量减少，预计黄埔现货将补涨。后期黄埔市场进口货源还是有可能增多，因消费旺季来临前的需求将刺激这种趋势。

　　现货市场，燃料油下游行业需求稳步扩大。春耕季节的到来使化肥行业有油有所增加。4月份陶瓷有油需求量预计将在15万吨，玻璃行业烧火用油将大幅增加。根据船期估算，07年2月黄埔进口量约80万吨，3月进口量在100万吨左右。前三月进口量较去年同期大幅减少。

　　06年国内燃料油总体需求量基本与上年持平。据海关统计，06年燃料油进口量为2792万吨，较上年同期增7.7%；而国内燃料油产量下降6.3%至2264万吨。06年表观需求量粗略估计达到4800万吨，较上年略低0.79%。可见燃料油价格上涨、电力供应紧张状况缓解以及替代能源增加，还未使燃料油消费量明显受到影响。

　　图十：黄埔市场倒挂状态

　　3、沪燃料油

　　图11：期货与现货价格走势对比

　　上周沪燃料油在短暂高位震荡之后继续上扬。沪燃料油主力合约FU0707成交活跃。4月13日沪油总持仓量约至13.6万手，前20名多头持仓45772手，空头持仓57508手，继续保持浙江资金和以现货企业为主的空头对峙的基本格局。市场资源量并不充裕，截止4月13日燃料油可交割货物量达47664吨，减5583吨，仓单22200吨，减4500吨。

　　近期市场特点：

　　沪燃料油期货主力合约的定价迅速攀升，接近并超过黄埔现货价格。反映市场热点已由现货状况转移到夏季供需状况的预期，但远期还没有表现出明显升水。从比价看，沪油主力合约价格与新加坡现货价格比价处于偏低水平，期现货同涨，未来沪油主力合约仍有上涨空间。

　　原油与沪燃料油联动上行，但沪油要强于原油。从沪燃油与原油的比价线看，比价线值为53.1，处在偏高的范围内。从基本特性看，燃料油不太可能长时间强于原油。短期内可能出现“小品种大波动”的特征。

　　对沪燃料油后市的看法：

　　因货源偏紧，而新加坡进口成本攀升，沪燃料油空头面临交割风险越来越大，不过主力合约距离交割尚有近两个月，市场仍有变化余地。鉴于原油与燃料油均处于季节性的上涨周期之中，后市倾向于震荡上行，短期下跌调整不可避免。

　　图12：沪燃料油仓单