铜市呈现大幅走升格局 整体强势仍将继续维持(4)

　　图13. 国内现货月价格及进口成本核算

　　整体而言，目前铜市整体走势继续保持相对强势，加上国内消费转旺的影响，后期铜价的下滑机会将会受到限制，LME 持续出现一段时期的升水现象也说明一段时期内现货也出现紧张局面，这对铜价的支持作用会相当的明显。

　　三、 CFTC 期货及期权持仓报告数据

　　图14. CFTC持仓及铜价

　　从本月的CFTC期货持仓报告内容来看，总持仓规模较上月底出现明显明显增加，其中基金手中的多头部位出现大幅增长，此外其手中的空头部位也出现了较大幅度的减少，基金手中的净空持仓规模出现了明显缩减，这对本月铜价的回升起到了直接的作用；此外，商业性方面的多头部位与空头部位均出现了一定程度的增加，且空头部位增加更为明显，目前商业性方面继续保持净多格局，但净多规模较上月底有明显缩减。

　　图15. LME铜价及当月期权持仓

　　图16. LME铜价及近月期权持仓

　　期权方面的成交和持仓显示，4 月期权持仓和成交量情况来看，看涨期权成交相对活跃，显示市场对铜价上涨的信心相对充足，而看跌期权持仓的同步增加也在一定程度上反映出随着铜价的走高，市场的分歧有逐步加大的迹象。

　　总体而言，本月期价出现一定程度回升，其中非商业性方面空头头寸的减持以及多头头寸的增持起到了绝对的作用，前期我们所担心的主动性买入兴趣的出现令市场脱离了被动性上涨的局面，目前市场整体仍处于强势过程当中；且从期权方面来看，也相当的正面，这对下一阶段铜价维持强势提供了助益。