沪胶经历技术性修正后 胶价补涨意愿有所加强 (4)

　　本月日圆在前期明显走强后款幅震荡，使得东京市场的动荡性加大，而从沪胶与日胶两市场连续价的比值来看，本月比值在上月底基础上继续处于较低水准窄幅波动，对应价格也表现出震荡特征，目前该比值处于相对低位，后期存在回升的要求，而两地市场前期东京走势偏强，沪胶相对较弱的格局已有所改观，国内补涨现象似乎已经出现，但补涨程度则仍有待观察。

　　图13. 日圆汇率及日胶走势对比

　　图14 沪胶及日胶即期比价

　　从胶种之间关系看，本月新加坡市场RSS3 胶与20FOB 胶价格较上月底出现一定程度上扬，两者之间价差关系也出现一定程度扩张，目前两者间价差水平在上月底的150 美圆/吨左右扩张至210 美圆附近；此外，国内标胶与进口国际20 号胶之间升水较上月底水平变化不大，与RSS3之间有短暂升水再次回到贴水，RSS3 与技术等级胶间价差幅度再次扩大。

　　图15 新加坡RSS3及TSR20价格及价差

　　图16 沪胶及新加坡RSS3价格及价差

　　点评：三月份市场震荡反复特征明显，东京市场短时期上涨乏力，其余如原油及黄金市场的逐步走强对胶价助益加大，基本面对胶价的支持作用继续体现，技术性调整之后国内补涨意愿渐强，且国内胶价相对外胶的抗跌性体现较为明显，目前市场担心对行情向上拓展空间产生制约的因素主要来自国内交易所的库存，其消化问题值得关注，但相对而言，上涨过程中的逐步消耗似乎是较为理想的消化模式。