市场展望：天胶走势波澜壮阔 把握短线交易机会(3)

　　4.市场联动和技术走势展望

　　A.沪胶和东京胶的关系越来越密切

　　橡胶具有集中生产分散消费的特点，泰国，印尼，马来西亚控制了全球70%的天然橡胶生产。日本橡胶需求完全依赖进口，日本TOCOM交易所在泰国当地设有交割仓库，TOCOM东京胶的价格直接受到产地报价变化的影响。而我国天胶的进口依赖度也越来越大，两国同受东南亚产地因气候，出口政策，季节性等不断变动的因素造成的供应变化的影响。沪胶和东京胶的走势联系越来越紧密。东京胶的交易规模虽然比沪胶略小(06年上半年的交易规模曾超过上海)，但参与者有较多的东南亚产地贸易商，交易者结构比沪胶完善，价格走势更能反映产地信息变化，对沪胶具有很强的引导作用。06年开始，东京胶交易中有越来越多的中国资金参与其中，进行跨市场同步炒作，进一步增强了两地短线走势的关联度。需要注意的是东京胶价格受日元汇率因素影响，而我国由于有较高的关税和增值税壁垒，两地之间无法进行跨市场套利。

　　在市场交易者构成上，一直以来，东京胶在交易者构成上比较完善，产地生产商，流通贸易商，消费商等多空都有套保交易者大量参与，基金和机构的比例也比较大。近期沪胶在这些方面也逐渐向东京胶靠拢。比较明显的变化是消费企业和流通企业的买入保值盘的比例正在增大，这有利于沪胶市场提高效率，更真实快速的反映市场的变化。

　　B.橡胶市场技术走势展望

　　图8：东京胶周线连续图：

　　2007年波动区间的长线压力区间255～270日元，支撑区间为170～185日元。

　　图9：沪胶周线连续图：波动区间的上下限位置是220000元和15500元。

　　三、2007年影响价格因素总结和价格模拟：

　　1.2007年影响价格因素总结

　　2007年的行情可以理解为是暴涨暴跌后市场的反思，不容易出现大级别的涨落。就近期来说，天胶消费商和进口商在国内停割期间将加大对国际胶市现货胶源的采购规模，由此对全球胶市构成季节性支持作用，也对国内胶市构成短线利多影响。

　　2007年全球经济增长速度放缓，需求将减弱。美国联邦储备局连续多次维持联邦基金利率5.25%不变的决定与会后的声明印证了美国经济的放缓。同时美联储也强调了，住房市场显著降温是导致美国经济放缓的重要因素。同时原油，有色金属，软商品也纷纷横盘走弱，进入向下调整走势。同时随着经济增长预期的减弱，宏观以及其他共同基金可能逐步撤离商品期货市场，而价格因此可能一蹶不振，进入慢慢寻找支撑之路，大宗商品进入下降周期，预计在07延续。中国、欧美等国家的需求减弱，致使国内外库存大量积压。国内天然橡胶市场成交量萎缩，期货定点库库存居高不下，再加上越南3L胶大量涌入及关税为5%的复合胶大量到港，国内2006年的结转库存处于较高水平。

　　汽车等耗胶产品的"井喷"增长难以再现。2006年中国汽车产量增幅在20%以上，个别月份达到40%。明年这种强劲增长的局面难以再现，轮胎等橡胶制品的增长水平也随之回落。受其影响，预计明年中国橡胶的消费量或达到570万吨，同比增幅10%，比今年增长水平有所回落。包括微观橡供应面，库存等都在2007年呈现偏空的发展倾向，其中天然橡胶的消费量将达到或超过220万吨，供求关系大体持平，略为宽松。牛市结束后，2007年中国橡胶市场的运行环境将发生较大变化，只要不发生大的地缘政治变化和严重自然灾害，橡胶价格在2007年不会出现长时间的或大幅度的上涨，橡胶价格行情全年走势将呈现前高后低，宽幅震荡，下跌风险明显大于进一步上涨可能。结束橡胶价格水平持续数上涨局面的主要因素，除了市场关系由偏紧转向平衡外，从市场运行的外部环境来看，近些年来中国外汇储备急剧增多，加大了人民币升值压力，降低了各类橡胶的进口成本，而增加了轮胎出口成本。

　　另一方面，整体经济环境，中国的汽车、轮胎行业增速在2007年将出现放缓，同时有着庞大基数的增长惯性还是会推动汽车和轮胎行业继续保持对橡胶的需求的绝对值的增长，而且在天然橡胶供应方面，国际橡胶联盟所控制的产量占到全球的约80%(欧佩克控制全球原油产量的50%)，定价能力较强，其干预市场的动作会形成较强的“托底”效果，这两方面原因将限制沪胶的下跌空间和区间底部位置。

　　2.2007年橡胶价格走势预测展望

　　对2007年橡胶价格展望：沪胶价格在2007年有望保持在现有大幅震荡区间内运行，高点超过22000元／吨的机会很小，即使超过22000元／吨的压力，停留的时间也不会很长。由于有天气自然灾害和IRCO橡胶联盟干预市场等不确定因素，沪胶价格跌破15500元／吨(东京胶按汇率折合1500美元／吨)的机会同样也很小。整体上由于季节性，天气等利多因素比较多的可能会出现在上半年，尤其是1季度，沪胶上半年的价格容易出现反复震荡，出现全年高点的机会也比较大。随的利多因素的消失和反弹能量的衰减，震荡重心将逐渐走低，全年呈现前高后低的形态，全年低点预计出现在3季度末或4季度初。预计2007年全年的短线交易机会较多，在抛空操作时要注意选择好入市时机。

经易期货 冯征宇