07年玉米市场展望：需求支撑价格 有望冲击新高(2)

　　二 国内供需求情况

　　1. 供需关系概述

　　国内玉米供需状况的转变直接造就了今年玉米行情的波动。今年国内玉米供需波动较大，由年初的“净进口”说转至供需紧平衡，玉米价格受其影响经历了大幅波动。据美国农业部统计，我国玉米产量04/05 年度为1.30 亿吨，05/06 年度为1.39 亿吨，而截止到12 月美国农业部供需报告中公布我国玉米06/07 年度产量为1.43 亿吨。从近三年玉米产量的不断增加可以看出，由于玉米价格上涨，农民对玉米的偏好性逐渐增强，使国内玉米供应量在播种面积扩大、单产提高的基础上逐渐放大，但产量的增加与需求量相比增略显力不从心。据美国农业部统计，我国玉米需求量由04/05 年度的1.31 亿吨上升至05/06 年度的1.37 亿吨，再至06/07 年度的1.4 亿吨，仅05/06 年度到06/07 年度之间，需求增长量已经逐步赶上供应量增长幅度。同时不容忽视的，今年虽然国内天气状况略有波动，播种期的降雨及生长期的干旱都对玉米生长产生一定影响，但成熟期天气的利好抵消了前期天气对玉米生长的影响，同时农民使用的玉米种子普遍质量较高，今年我国连续第三年出现玉米丰产年，产量高于国去两年。可见国内玉米需求量增长迅猛。从国内权威统计部门统计结果看，国内饲用玉米量为9650 万吨，较去年同期统计数据提高550 万吨，工业玉米用量较去年提高800 万吨。

　　2. 饲料行业对于玉米价格影响不大

　　虽然国内饲料加工消耗的玉米数量最大，但随着饲料行业自身发展的逐步成熟，饲料对玉米的需求量已经逐步固定，因此可以说饲料行业对于玉米价格的影响，主要的表现是未必能够刺激价格有太高的涨幅，但是能够保证价格不会跌落太深。这一点我们可以从近年饲料消费玉米的涨幅可以估算出来：从2000/2001 年度的8500 万吨上升至2005/2006 年度的9100 万吨，增长仅为7.06%，平均每年1%。

　　从整体上来看，养殖业、饲料行业作为国内玉米需求主体，2006 年作为平平。05 年8 月左右起，全球受到禽 流感影响，饲料行业纷纷遭到重创，国内饲料行业也同样命运。06 年3 月全球再次大面积暴发禽 流感，疫情直接影响到国内的禽类饲养。今年明显可以看出，养殖业补栏状况不甚理想，整个行业恐慌心态难免，多以观望为主。6 月到8 月间，国内部分地区又暴发猪瘟疫情，活猪存栏率大幅降低，猪价也跌至低点。目前生猪养殖业的利润已经恢复到100 元/头左右的水平。养殖业的好转带动饲料行业恢复元气。预计禽 流感及猪瘟影响将持续至2007，根据禽、畜类生长周期状况推测，在没有意外事件发生的状况下，预计明年春、夏季养殖业将恢复元气，饲料行业也将重新振作。随着国内禽 流感疫情充分得到控制、季节爆发状况缓解，国内禽畜类价格缓慢回升，市场需求逐渐好转。禽 流感对国内养殖业及饲料行业的影响还将持续一段时间，预计在明年春夏季节，国内饲料行业需求将出现全面启动。

　　另外，06 年国内过高的玉米价格使饲料行业面临又一难题，玉米价格直接制约了饲料行业的发展。由于饲料行业本身利润微薄，禽 流感的影响并没有完全消散，市场需求状况不尽完美，而作为原料的玉米价格不断攀高，压缩饲料行业成本，使饲料行业无从进入市场。另外，由于玉米价格高企，今年下半年出现明显的用小麦替代玉米作为饲料原料的现象，尤其是华北黄淮地区。所以今年的特殊状况使国内饲料行业对玉米价格的作用不大。

　　3. 区别对待玉米深加工行业

　　今年国内玉米需求量的增加，大部分归于深加工行业需求的迅速增加。在饲料需求形成规模的情况下，总体上讲玉米深加工行业的快速增长无疑是推动玉米价格上涨的主要动力。在玉米深加工产品中，酒精、淀粉、淀粉糖和变性淀粉这几种产品约占总量的95%以上，近两年玉米深加工发展重点在酒精和淀粉，而高油价时代的来临，也使得以玉米等为原料的可再生能源开发成为许多国家能源发展战略的重点。虽然今年燃料乙醇行业的发展成为全球趋势，但国内政策规定将限制以粮食作物为原料的燃料乙醇生产，且国内燃料乙醇行业属严格准入制，须经国务院审批确立。由此看，国内燃料乙醇工业是玉米需求的新兴主体，但不是主要主体，玉米深加工行业仍然将以玉米淀粉、玉米糖等深加工行业为主。

　　图表 5 近5 年国内工业玉米用量(单位：万吨)

　　首先，燃料乙醇制造行业潜力巨大，但目前看对于玉米的需求影响有限。由于今年上半年国际原油价格大涨，以玉米为原料的燃料乙醇成为必然的完美替代品，其成本的相对低廉及适应全球发展策略的环保性使燃料乙醇发展得到充分肯定。我国06 年出台相应的政策扶持燃料乙醇行业的发展及燃料乙醇在国内的普遍运用。至年底，我国政府已经颁布一系列相关政策措施对燃料乙醇行业进行补助扶持。但是据估计中国四大生物乙醇生产厂大概每年消耗300-500 万吨玉米，与我国年消耗玉米1.38 亿吨的用量相比，最多只能占到全部用量的2.2-3.6%；按照国家发改委的计划，十一五期间燃料乙醇产量再翻一番测算，所耗用的玉米也仅占当前总用量的5-7%，因此影响有限。另外，由于玉米价格高企，使得使用玉米制造燃料乙醇成本偏高，并且相关政策表示不鼓励用玉米等粮食作物作为燃料乙醇的主要原料。

　　另外一个重要的玉米深加工工业是生产玉米淀粉，近年来所使用的玉米基本都占玉米使用总量的10%以上。从99 年到05 年我国玉米淀粉年产量的平均增长率达到了14.4%的高速；假设07 年产量仍旧保持在05 年13%的水平，则07 年的产量将接近1200 万吨；按照一般玉米生产玉米淀粉60%的产出率估算，这一玉米用量将占全年总用量的13%。

　　图表 6 近8 年国内玉米淀粉产量(单位：万吨)

　　另外，玉米淀粉的下游产品在今年的强劲增长也会对玉米淀粉的需求形成有力的支持。以增长最迅速的淀粉糖为例，根据我国淀粉发酵协会的统计，2006 年我国玉米淀粉糖产量大约在520 万吨，消耗玉米884 万吨。最近6 年中淀粉糖产量增长7 倍，年均增长率38.3%。随着国内国际糖价的上涨，以玉米为主要加工原料的淀粉糖的需求估计仍会保持较高增长速度。

　　图表 7 近8 年国内玉米淀粉糖产量及未来趋势预测(单位：万吨)

　　4. 进口增加，出口减少成为主基调

　　我国作为玉米生产大国，虽然玉米产量不断增加，出口量却在减少，主要由于国内玉米需求的同步放大；从近年来的情况看，进出口玉米政策已经成为调节我国玉米价格、实现供需平衡的重要手段；而由于我国工业玉米需求猛增，目前有产地玉米自销、销地玉米进口的趋势。

　　05/06 年度，今年我国玉米出口量较去年减少近50%，进口量放大了四倍。今年玉米出口量的减少主要是由于前期国内玉米出口的停滞。今年上半年，由于国内玉米供应紧张，使玉米出口停止，转为进口美国玉米，以平抑高企的玉米价格。虽然持续时间不长，但已明显反映出国国玉米需求量的增加幅度。至目前，国内玉米出口虽然已经恢复，国家已经下发约400 万吨的玉米出口配额，但由于下半年玉米期价飙升，发改委再次叫停了玉米的出口。

　　图表 8 近5 年我国玉米进出口总量(单位：万吨)