铜市人气转向更为看跌 牛市根基开始出现松动(2)

　　国际铜研究小组表示，全球铜的需求趋势在不包括中国的情况下仍然在恶化。结合OECD领先指标和国际铜研究小组的铜需求数据来看，铜需求在四季度增长将会继续，而2007年第一季度将会有所放缓。

　　图5：国际铜研究小组铜的使用量趋势

　　图6：OECD 领先指标表明2007铜需求增长率将进一步放慢

　　本月对铜价格产生较大影响的是库存变化。LME库存10-11月持续增加2-3万吨，主要流入欧洲及美国地区仓库，显示出铜市场已经开始渐渐地过剩，但是在这一阶段过剩量仍然是小的。11月中旬铜库存的注消仓单上升，从5000吨上升至20000吨左右，预示着LME铜库存在近期可能下降，不过总体上库存量还处于历史较低水平，支撑铜价牛市根基的库存因素有所松动，但没有消失。国内铜库存一直维持较低水准，月末仅2万吨水平，显示出年末之前现货市场的相对紧张，现货价格因而一直呈现较高升水，对价格形成支撑。

　　图7：LME铜库存变化

　　最新的10月份中国金属产量和贸易数据确认了一些商品的需求增长年比出现放缓的信号。其中铜的数据显示2006年大部份时间里的清库只是在最近几个月出现了回升的迹象。 铜的数据因为大量的非报告清库在2006年发生后而变得复杂，包括国储传闻中的清库20万吨，同时再生冶炼对主要冶炼的替代同时转向铝替代铜的一些消费。

　　表1：中国对基本金属的表观需求，2006年10月，单位千吨

　　图8：中国铜铝表观消费变化