股指期货：上证指数有望轻装上阵冲击历史新高(3)

　　图9：招行与沪深300相互引导关系

　　本周，随着招行股价回调，其在指数中的权重也逐渐缩小。总体上看，招行权重呈不断缩小趋势，虽然期间股价曾出现强势反弹，并未引导权重同步增加，主要是因为指数权重并非取决于个股股价所引起的自由流通量绝对值的变化，而是成份股之间自由流通量的相对数值。此外，随着一批大盘蓝筹股的上市，也将引起招行权重的萎缩。虽然目前上证指数第一权重股工商银行，以及次权重股中国银行因自由流通比例较低，在沪深300指数中处于招行之后，但随着股市结构性调整的不断深化，这两只大市值股票终将超过招行成为沪深300指数权重股的领头羊。

　　图10：招行A股收盘价与权重

　　新富A50期现货比较研究

　　图11：新富A50指数期现货走势图

　　本周一开始，新加坡交易所宣布延长部分衍生产品交易时间，其中包括新富A50指数期货。该品种原先晚盘交易时间截止19点，现延长至22：55。但这次调整并没有起到活跃交易的效果，所有合约中依然只有12月当月合约有交易，本周日均交易量萎缩至100手以下，最高的周二也只有82手，持仓量维持在200手以内。如此惨淡的成交除了受到推出之初法律诉讼的影响外，还与市场对中国内地上市股指期货的预期有关。

　　从行情走势看，新富A50指数期货与现货指数保持了较高的趋同性特征，与上证指数的波动也是密切相关。采用9月5日至今的期现货价格进行统计分析，发现二者之间存在较强的相关关系，价格相关性高达0.9979，收益率相关性也达到0.6107，

　　图12：新富A50期现货引导关系

　　在相互引导关系方面，新交所新富A50指数期货显然处于一个从属地位，其价格波动对现货指数的影响微乎其微。长期以来惨淡的成交，以及投资者对该品种悲观的预期，严重阻碍了期货市场价格发现功能的发挥，投资者也很难通过这样的市场进行风险管理。新富指数期货上市之初成交清淡尚可归结为新品种刚刚上市，投资者需要一个熟悉和适应的过程。然而至今三个月过去，市场始终没有明显改观，未来成交趋于活跃的机会非常渺茫。这就给中金所沪深300指数期货上市留下了广阔的发展空间。