持仓结构压制作用依旧 铜价走强局面暂难实现(3)

　　2006 年1-8 月份全球精炼铜消费与2005 年同期相比小幅增长3%，从地域来看，整个欧洲精炼铜消费量与去年同期相比增长了12%，其中主要15 国作为主要增长点贡献了16%的增幅；亚洲消费下降了1.4%，其中日本增长了5.8%，而印度增长了3.7%，但大部分被中国下降的6.9%抵消；美国消费持平。

　　在供应方面，前8 个月全球铜矿产量由于智利Escondida 矿的罢工问题而减少，但总体变化不大，较去年同期相比增长0.3%，精炼产量下降0.7%。从地域来看，其中非洲地区铜矿产量增长了15%，北美地区由于墨西哥罢工事件下降了3.7%，南美地区增长了2.4%，亚洲地区由于印度尼西亚的生产问题下降了5%。前8 个月铜矿产能利用率较去年同期87.6%的平均水平下降至目前的85.8%。

　　2006年前8个月全球精铜产量较去年同期相比增长了5.9%，其中原生产量增长了4.9%，再生产量增长了13%，精炼产能利用率从去年同期的80.4%上升至83.2%。从地区来看，除了智利下降了1.6%以外，主要精铜生产国提高了产量，其中中国上升了21%，日本上升了11%，美国上升了5.5%，俄罗斯上升了1.8%，印度上升了30%。

　　LME 库存近几个月以来持续增加，11 月份LME 库存再次增加了24850 吨或19%，较9月底时增加了37775吨或32%，对整体铜市运行造成了一定的压力，国内沪铜库存

　　图9 LME铜库存

　　图10 SHFE铜库存

　　国内市场10月份精炼铜产量24.83 万吨左右，同比增长8.9%，1~10月，中国精炼铜产量241 万吨左右，同比增长20%，此外10 月份国内精炼铜进口68342 吨，同比增长0.5%，1-10 月精炼铜进口66.4 万吨，同比减少39.3%。近几个月以来由于中国铜进口量大幅下降，国内铜产量虽有一定程度增长，但仍不能完全弥补，因此出现一定程度的供给紧张状况，现货价格也保持相对的坚挺。11 月份开始，国内对一般贸易条件下精铜出口税率调高，但我国目前出口以加工贸易出口为主，一般贸易出口份额较小，影响力度最终会较小。

　　图11 国内精炼铜及铜精矿月度进口

　　本月国际铜价与国内铜价的价差关系先扩后缩变化不大，主要由于国内市场走势相对LME 相对偏强，使得两者之间价差关系得到一定修正，目前国内进口渠道已经因此保持通畅，进口的通畅有可能对后市铜价产生压力。

　　图12 国内铜现货价格走势