国际供需仍处于弱势平衡 期铜维持偏弱震荡格局(4)

　　6、国际机构向下调整铜价预期。美林认为铜价2007年可能下跌30%，CRU认为明年年底铜价将回落至2.5美元/磅。美林证券指出，2007年铜的平均价格可能下跌30%左右，因美国房屋部门以及G7国家的需求下滑，且中国和其他国家因铜价高企而大幅增产。美林预期2007年铜产量将增加5.3%，是需求量增长2%的两倍以上，其预期2007年铜市盈余为500,000吨，2008年上升至750,000吨，2009年为600,000吨。美林认为铜价有可能接近生产成本，其认为铜的生产成本在每吨3,725美元左右。CRU认为近期及明年第一季度铜的供给仍有可能受到劳资谈判的扰动影响，而明年下半年及随后的10-20年铜的供应将能够满足全球平均每年3.5-4%的需求速度，这之后，由于替代品及铜矿的短缺铜价将受到支撑。明年下半年铜价将回落至2.5美元/镑，全年均价在3.1-3.2美元/镑，上半年走势可能强于下半年。Brookhunt认为明年铜供给会剩余16万吨，Teck认为供给将剩余30万吨，二者均认为铜价明年将滑落至6000美元/吨附近。中国8、9两月工业生产分别较上年同期扩张了15.7%和16.1%，但1-10月间包括半成品在内的铜进口却下滑了22.4%，截至10月铜表观消费较上年同期下滑了8.4%，如果包含国储抛铜因素，国内消费增长可能在2%-3%左右，低于此前的增长预期。这构成铜市场空头较为有利的因素。

　　7、麦格理银行下调必和必拓和力拓公司评级。麦格理银行近期对日本、韩国和中国进行实地考察后，将必和必拓和力拓公司评级由强于大盘下调至中性，并建议短期内对投资矿产业保持谨慎，原因是金属市场存在不确定性。尽管如此，明年

　　多头有利因素有：

　　1、欧洲现货铜升水下滑，市场关注中国消费商动向。据贸易商消息，上周欧洲现货铜升水下滑，在鹿特丹交货的A级阴极铜较LME现价升水40-60美元/吨，而在10月份时，现货铜升水约在140美元/吨。目前，现货市场成交淡静，消费商都已经通过长期合同获得供应保证，这也是西方节日之前铜现货升水季节性大幅下降的原因之一。不过贸易商表示明年年初需求可能再度增加。中国第四季度消费不如预期，市场认为明年第一季度消费有望转强。这可能对年末价格有一定支撑作用。

　　2、铜精矿紧张预期是支撑铜价目前高位震荡运行的重要因素。据Codelco 公司高层官员表示，其明年发给中国精铜买家的现货升水(含运保费)达130美元/吨，今年升水为125美元/吨，去年则为138美元/吨，显然在精铜供给日益增加的今天，该升水显得太高了，河南金龙铜管有关人士认为正常的升水在80-90美元/吨，在11月下旬的谈判中未能将价格谈至该水平。智利Escondida铜矿向中国铜冶炼厂也提出较低的TC报价，在不享受价格分享条款下2007年有期合同的加工费用为每吨60美元。这显示明年铜精矿的供给较为紧张。尽管巴克莱资本基于明年的供需紧张预期认为明年铜价将达7725美元/吨，但从近期全球的供需状况看，铜价重新踏上7500美元以上的高点已失去今年上半年的多项条件，前期支撑铜价高位的因素为全球经济的高速增长以及铜精矿未来供给紧张的预期，而目前全球经济增速已相对减缓，精铜供给剩余的压力逐渐显现，而支撑多头后期走高的重要因素在于铜精矿的供需紧张持续以及中国精铜消费的再次增加，后者可以重点关注废铜市场的价格变动情况。当然由此造成铜精矿进口量的减少可能对国内精铜产量造成减少的影响，从而对年前铜价预期构成一定积极作用。

　　因此，总的来看，精铜市场国内产量20%速度的大幅增加与国外冶炼厂产量增速的缓慢形成对比，国际供需仍处于弱势平衡，但由于国际铜价的定价中心因素，国际市场对国内的需求因素关注更多，在美国经济增速放缓的市场环境下，中国的需求因素更凸现其重要性。尽管国内消费不如预期，但因处旺季，现货市场承接盘仍然较强，且市场对于后起铜精矿短缺因素仍存在较大预期，因此近期铜价仍将维持弱势震荡行情。

　　第三部分 技术分析

　　7350为后期铜价运行的重要阻力位，目前运行的支撑位在6800附近，整体看铜价运行呈偏弱走势。