燃油期货仍以震荡为主 短期内不会有太大改观(3)

　　(三)、投资基金多翻空

　　至10 月末， CFTC 持仓中投资基金的净空头寸继续增加至11311 手。原油基金净空头寸已经连续3 周保持净空头寸，而在今年的大部分时间里，基金净多头寸占有主导，并且基金平均净多头寸在5 万手以上。投机基金的多翻空，主要是因为前期原油期货的下跌使大部分多头损失惨重，尤其在原油价格跌破60 美元之后，多头开始大规模减仓。多头的离场使空方开始占有优势，因此快速拉升原油价格将十分不易。

　　(四)、 OPEC 减产难以支撑原油价格

　　11 月1 日OPEC 各成员国将日产量减少120 万桶，此外，沙特代表多次建议在12 月份继续减产50 万桶日产量，如果这个计划真的能够实现，那么OPEC 将在今年年底之前日产量将减少170 万桶左右。然而，根据EIA 的预测，今年第三季度供给大于需求将超出100 万桶，因此OPEC 减产120 万桶仅仅能够维持供需平衡。如果，OPEC 进一步减少产量50万桶的话，美国库存状况也完全有能力将其消化。目前，美国库存高出去年同期2400 万桶，如果以每日50 万桶来消耗这部分库存，需要47 天。因此从整体上看，如果，OPEC 想要推高原油价格的话， OPEC 需要减产300 万桶左右，然而这对于OPEC 来说是无法接受的。

　　OPEC 成员国能否认真履行减产决定也值得担心。在OPEC11 个成员国当中，有效实行减产计划的国家只有沙特和阿联酋，实际减产数量仅为计划中的40%。而其他成员国如

伊拉克、尼日利亚、委内瑞拉都未能有效减产。在这种情况下，OPEC 各成员国继续减产将十分困难。另一方面，减产对OPEC 各成员国来说是个很大的损失，因为以目前减产120万桶的计划来计算，OPEC 各成员国的日损失将达到7100 万美元左右，这相当于期货价格跌至56 美元附近所带来的损失。因此在原油期货跌至55 美元或者现货跌至50 美元之前，减产120 万桶不会得到OPEC 整体的积极支持。

　　亚洲燃料油现货市场已经企稳，新加坡燃料油之货价格在狭窄区间内波动。亚洲燃料油库存状况好转，在套利船较少的11 月份，亚洲燃料油现货有望重回300 美元上方。

　　国内现货市场交易清淡，缓慢下滑仍旧是市场主流。港口库存压力没有被消化，因此交易较为清淡。

　 （五)、现货市场开始止跌企稳

　　亚洲新加坡燃料油市场180CST 价格在8 月底跌破300美元/吨后便处于弱市。虽然在触及266.5 美元/桶的底部之后开始回升，但是始终没有能够回到300 美元上方。燃料油库存偏高一直困扰着市场，虽然，在国际原油价格走低的情况下，部分买方开始进货，使燃油库存连续数周下滑，但是依旧保持在1200-1300 万桶之间。在9、10 两个月套利船相继到港的情况下，燃油库存维持高位状况不会很快解决。市场普遍寄希望于11 月份，随着冬季的来临，燃油需求有望得到好转。同时，经过9 月和10 月两个高峰期后，燃油新船到港数量有望减少，从而缓解供给带来的压力。目前，亚洲燃料油市场已经对现在的低油价表示认同，因此买卖状况良好，这使燃料油现货价格相对稳定。

　  国内燃料油市场维持震荡下滑的格局，和新加坡市场一样，供给加大、库存偏高和需求不旺使整个燃料油现货市场蒙上了阴影。根据海关统计，9 月份我国共进口成品油343万吨，今年累计进口2916 万吨左右，较去年增加25%。然而随着油价的上涨，国内成品油需求上涨幅度弱于增长幅度。因此，自今年5 月份以后，国内各市场燃料油现货库存便居高不下。同时，因为国际原油的下跌，买方看跌后市而不愿意积极进货，反之，卖方出于惜售的心理，而不愿意出货，因此现货市场成交量平淡。

　　

新加坡纸货价格与上海燃料油期货走势图（来源：银建期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　三、 燃料油期货技术分析

　　

燃油0701日线走势图（来源：银建期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　技术上看，燃料油主力合约0701 近期处于低位震荡格局，基本上是围绕着5 日均线与10 日均线上下波动，而波动区间一般在2880-3080 之间。目前，燃料油受国际原油的影响，虽然在亚洲现货交易方面有所好转的情况下，但是仍不能将燃油期货带出之一区间。因此，在原油未来走势未定的情况下，投资者在本月操作中应以谨慎观望为主。

银建期货 赵玉成

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