短期内豆市会面临调整 盘整后将重拾牛市步伐(4)

　　禽类养殖：

　　十月份国内肉鸡价格呈现窄幅波动的态势，多数地区白羽鸡价格在3.4-3.6 元/斤，盈利2-5元/只，黄鸡在4.2-4.5 元/斤，盈利2-4元/只。肉鸡价格略显振荡，致使养殖户补栏有所犹豫。由于现有存栏量不足，肉鸡养殖还将有利可图，预期目前的补栏形势可能进一步影响后期的存栏水平。

　　表3 十月份国内主要地区肉鸡苗价格

　　综上，按照目前的存栏水平，后期畜禽养殖形势仍将会进一步好转，预计11-12 月份国内饲料消费尤其是豆粕消费有望受到提振，尤其是春节市场的需求，值得关注。

　　7、农产品低价吸引基金进驻

　　当前，因美元过度发行而导致的世界性通货膨胀苗头越来越明显，这已经引起了全球商品投资者的高度重视。豆类商品虽然本身供应宽裕，但也要受到通货膨胀预期影响。商品需求有两类，一类是众所周知的“消费需求”，比如大豆的食用和榨油需求；另一类是不引人注意的“投资需求”，也就是说，有的人购买大豆目的不是为了消费，而是保存下来以供高价出售。投资需求在商品常态环境中不会表现出来，但是一旦出现通货膨胀苗头，或者市场普遍预期这种商品价格会上涨，则“投资需求”会迅速增加。在现货市场上这表现为“囤积现象”，在期货市场则表现为基金大规模购买。“投资需求”一旦被激发，会迅速改变商品供求现状。

　　2003 至2004年的国内大豆牛市运动过程中，贸易商囤积就对牛市拓展起到了决定性作用。

　　当前美元持续贬值、工业品价格连续暴涨，已经吸引了大量场外资金进入商品市场。据标准银行的估计，到2006 年年底，将会有1200亿美元的资金将会投资与商品指数基金；而麦格理估计，目到今年底，流入商品市场的基金投资额将升至1300 亿-1400亿美元。大量热钱流入商品期货市场寻找投资渠道，使得期货品种的金融属性增强，带动了整体商品期货价格的上涨，处于低位的农产品期货价格有理由继续成为指数基金觊觎的目标。

　　三、国际基金持仓追踪

　　因美国“退伍军人节”假期，本周的CFTC 持仓报告被推迟到下周一公布。周初基金在在豆市场总体表现为先买后卖，特别是月度报告之后的两个交易日还出现了较为明显的多单减仓动作，投机基金持续买盘的缺失是大豆期价回落的最直接原因。预计截止11 月10 日(周五)基金持有CBOT大豆货净多单3.1 万张，较前一周减少约1000张。不过，本周传出消息称，高盛指数基金将准备在下年度投放1100 亿美元于商品市场，较之今年的700 亿美元有大幅增长。由于指数基金往往都是商品市场多头、具有“买入后长期持有”的交易特点，这表明投机基金对商品市场长期前景依然看好。本周CBOT 豆市CFTC 持仓数据继续沿用上一周。

　　据美国商品期货交易委员会(CFTC)持仓报告显示，9 月12 日国际基金在CBOT 大豆期货上净空单曾一度达43491 手，而此后国际基金逐周减持净空单，进入十月份，加大了结大量净空单的力度，10 月3日尚持净空单38396手，至10 月17 日基金平空翻多，持有11027手净多单，10 月24 日,继续大幅增持净多单至30782手，10 月31 日CBOT 大豆期货多头略减至22757手，但期货上持有32353 手净多单，比上周增加了5513 手。

　　图11 CBOT大豆期价与基金净头寸关联图

　　截至10 月31 日，商品基金在CBOT 大豆期货及期权上持有32353 手净多单，比上周增加了5513 手。其中多单数量为68,056手，比一周前减少1,758手，空单35,703 手，比一周前减少7,272 手，空盘量为456,696手，一周前为495,308 手。

　　图12 商品基金在CBOT大豆期货期权净持仓

　　十月份国际基金在CBOT 大豆上迅速平空翻多，大举增持净多单，直接推升了CBOT 大豆期价的涨势；此外，CBOT 大豆总持仓亦呈上升态势，助燃了涨势。而在商业持仓上，随着CBOT 大豆期价迅速攀升，商业买盘锐减，套保盘的卖压随之加大。

　　图13 CBOT大豆综合持仓与美豆连续