金属期货：政策利于正套 但需求支撑套利比值(2)

　　2、比值分析

　　目前跨市套利比值,沪铜比值近日来呈现起伏振荡，本周盘中沪铜0701合约与LME三月期铜电子盘的实时比值区间为9.24～9.32之间，整体上较上周略有下滑，沪市今日收盘时两市比值为9.24。

　　3、两市升贴水结构与建仓和移仓条件

　　近期，伦铜与沪铜升贴水结构的演变，双边展期收益仍呈现对反套有利，对正套不利，此时正套盘，经过一段时间，若比值迟迟不能回归，保持比值和两市升贴水结构不变则可能会带来一定的持仓亏损。

　　注：1)伦铜展期收益的计算是基于北京时间前一天晚上的收盘价，隔月价差(即展期收益或亏损)根据当天的人民币兑美元汇率调整为了元人民币/吨。

　　2)由于伦铜交易保证金视不同经纪商而定，所以此处只计算不考虑保证金杠杆效应的展期收益。

　　3)实际操作的展期收益视展期时间和合约月份而定。

　　4)这里计算的是反向套利，在BACK市场形态下，在伦铜的展期亏损而在沪铜的展期盈利。“综合”项是展期的整体盈亏，负号表示亏损，正号表示盈利。

　　5)如果是正向套利，则伦铜展期有盈利而沪铜展期是亏损，相应地，双边展期收益就变成了展期亏损。

　　6)展期收益并非立即就可得到的收益，只是说获得了更好的比值条件。

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