原油市场局面仍未改观 油价依旧保持盘整走势(2)

　　再从取暖油占每周所有油品进口的比例上来分析，我们发现市场在取暖油上的进口量在进入冬季后，比重会逐步放大，也说明了取暖油在需求上与美国整体油品需求的季节性上涨时相反的。因此，我们可以认为，取暖油不可能对整体油品的供给产生强大的压力(因为美国在这个时期从整体上而言属于油品需求的淡季)

　　再次，我们回到关于取暖油自身的供应上，探索是否取暖油自身的供应商会遇到缺口，取暖油自得供应上。从经济学的角度而言，短期可能存在的市场紧缺更多的是依赖于库存的供应来弥补。因此矛盾的焦点将是取暖油与原油的库存情况以及炼厂的生产能力。

　　我们看到，从下列图形上显示，取暖油与原油的库存状况由于今年的全球原油供应过剩儿处于一个历史的高水平。我们认为这将稳定油品市场对于供应紧缺可能带来的恐慌。另一方面，从炼厂的情况上观察，我们看到近来炼厂利用率处于一个相对低位，利用率较低，闲置产能较大，这更有利于市场在取暖油方面的供应潜力。

　　另一个影响取暖油供应需求的因素来自近期美国的诸家气象机构：对于今年秋冬季的暖冬显现，重机构几乎都持有了相同的看法。如果如这些科学仪器所预测的那样，未来的日子果真将与寒冬无缘，我们深信油价会迎来新一轮的看空大潮。

　　因此我们认为，在取暖油的供应方面，目前市场的环境不可能造成过多需求紧缺的恐慌。对于原油价格的提振作用也极其有限，过高的库存以及炼厂生成的加大更可能引起供应的更大幅度增加。

　　OPEC的恐慌，减产是否会继续

　　OPEC的减产问题是整个十月中的市场炒作中心，由于受到了供应充裕，原油价格大幅跳水的影响，OPEC组织的对于原油价格的大幅下跌表现出了过度的恐慌。近年来，高油价已经使OPEC组织放弃了原先将油价控制在30美元内的方针。目前市场普遍认为，OPEC对于油价的最低承受范围将是55美元/桶。而这次OPEC快速协调组织起的减产计划也证明了其对油价的如此凶猛跌势的不满。

　　在此前的几篇月度报告中，我们已经对于全球的供应过剩有了相当深刻的认识，而这轮原油大规模的下跌也证明了这一事实。再来看这次OPEC的减产，更多的意义上只能使得国际原油的供应恢复到平衡状态。在OPEC代表近期的发言中，我们可以听到市场可能在未来的12月中旬在此举行会议讨论是否减产事宜。如果出现持续的减产变化，可能会使市场紧张。但考虑到OPEC国家的自身利益需要依靠出口石油来满足，过分的减产也不利于其经济的发展，未来减产的概率还是相对较小的。市场在此阶段还是会保持观望的态势，甚至可能由于全球冬季用油需求的下降而形成价格的进一步下跌。

　　2006年底的资金最终博弈