国际玉米市场长期看好 价格将有望创历史新高

　　一、国际玉米长期看好，价格有望创历史新高

　　1、国际投资资金中长期明显介入商品期货

　　图1：CFTC农产品与商品总持仓比例对比

 图2：CFTC农产品与商品总持仓总量对比

　　上图为：04 年以来CFTC 公布的主要商品(以下简称主要商品)的总持仓量和主要农产品(大豆类、玉米、小麦等)总持仓量和增长比。

　　近几年来受国际资金流动性过剩和长期以来商品价值明显偏低的影响，导致国际投资资金近几年大量投入期货市场进行买入商品以追求投资效益。主要商品持仓由2004 年初330 万手增加至05 年初430 万手，06 年518 万手和目前达692万余手。其中主要农产品持仓由2004 年初118 万手增加至05 年初133 万手，06年171 万手和目前达263 万余手。

　　从上图我们可以看出资金在近年快速进入商品期货，农产品期货在今年介入最为突出。受国际资金流动性过剩和商品价值低估的影响，投资仍将持续的介入商品期货和农产品期货。这部分资金主要以做多保值为目的，其介入将会对价格形成强有力的支撑，并对价格上涨形成推波助澜的作用。

　　2、国际玉米供需相对紧张，价格有望大涨

　　(1)原油玉米比价过低，刺激玉米替代性

　　图3：CBOT玉米与NYMEX原油比价对比(56-06)

　　图4：CBOT玉米与NYMEX原油比价对比(79-06)

　　从上图看，1950 年代到70 年代玉米与原油的比价持续维持在30—60 区间，到70 年代受玉米价格上涨比价在73 年7 月达到80，随后逐步走低。

　　76 年到99 年以来基本维持在10-20 区间。99 年到2004 年维持在5-10 区间，2004 年8 月下破5，随后逐步走低。这一阶段的出现促使美国大量兴建用玉米的酒精厂，大大刺激玉米对原油的替代性。

　　目前尽管国际原油价格有所下跌，九月底国际原油/玉米价格仍然维持在4.09 这一极低的区间，而目前出现大幅反弹比值处于5.45。

　　以当前比价来看，玉米的替代能源仍不会止步。玉米工业用量将在未来的一段时间内极大的提高玉米的需求量；在玉米市场供应相对紧张时，可能会成为多方抢粮的情况，从而使其使用价植向高价值用途靠拢。