胶价回升尚需时间验证 但下档空间会逐步受限(4)

　　三、技术面因素

　　图表面显示胶价从前期颓势中有所恢复，在基本面逐步好转之前，胶价更多的体现出技术性走势特征，反复可能依然会比较明显，但底部可能会相对受限。

　　东京市场前期在200日元关口附近企稳，下一阶段应注意下方216日圆附近的技术性支撑力度，此位置附近是下一阶段胶价的走势好坏的分水岭，而后市胶价能否回到230-231 日圆之上则关系到胶价能否持续回暖的关键。

　　沪胶从图表面上来看(以主力1 月合约为例)，10 月份期价并未有效站稳20900 技术性阻挡之上，并顺势下滑，前期下档17900-18000 附近的技术性支撑较为重要，此区域关系到后期胶价能否回稳，如果失守，底部夯筑的时间会延长，胶价再度回升的时机则会被延后，需密切关注此区域的支撑力度以及形成三重底的可能性。

　　图13、东京市场胶价连续

　　图14、上海市场胶价连续

　　四十一月行情展望

　　十一月份国内外市场背景需要关注的焦点主要集中在：

　　1、东南亚主产区仍处于相对旺季，供应仍较充分，泰国进入雨季后产量会受些微影响，而印度尼西亚前期斋月后产量也有所恢复；国内进入第四季度之后特别是进入11 月份之后，垦区产量会呈现逐步减少态势直至停割，届时国内需求将主要依赖进口以及消耗库存，这段时期，在没有其他明显利空打压的背景下，胶价通常会受到一定的支撑，大幅度下滑的可能性减小。

　　2、国内天胶价格的重新定价模式受到影响，主要涉及到数月以来国内持续增加的进口以及人民币明显升值对胶价定价过程的影响，这个过程依然会对下一阶段天胶的运行造成困扰。

　　3、原油价格在十月份期间继续回落，仍未完全摆脱颓势，这会对后期胶价的回暖形成压制作用，而油价一旦出现企稳回升迹象，对胶价的支撑作用将会逐步显现出来。

　　历史走势统计显示：东京胶市场在过往16年当中11月份中有5年出现明显上涨，有9年出现明显下跌走势，另有2年无明显趋势；而国内市场在过往9年当中有3年出现明显上涨，有6年出现明显下跌走势，走势略偏空。综合两地市场来看，胶价在11月间走势呈现偏空态势。整体而言，目前国内走势已经逐步走出颓势，我们倾向于认为11月份胶价运行格局仍为均衡震荡势，存在一定的回落机会，但下档空间可能会受到明显的限制。

　　五、结论及操作建议

　　1、国内市场弱势特征已有明显改观，原油及黄金的疲软走势已有缓解迹象，后市对胶价支撑作用可能会有所加大，但东京市场的逐步趋强仍是国内逐步回暖的重要前提条件之一；

　　2、数月以来进口量较大以及国内存在的库存是对目前胶价运行起到威慑力量的因素，但随着国内临近停割会有所缓解，主动性抛空的理由已逐步丧失基础。

　　3、整体胶价主动性回升可能尚需时间验证，但下档空间会逐步受限，不建议趋势性做空，中线思路上逢低点买入会较为安全。

　　中大期货 孙炜