胶价回升尚需时间验证 但下档空间会逐步受限(2)

　　库存方面最新公布的数据显示截止10 月10 日日本国内生胶社会库存出现明显下滑，至8887吨，再次回落至年初以来的最低水平(8936吨)以下，较9 月初的水平则下降了14.3%。

　　而上海期货交易所库存本月出现明显增加，截止10月27 日时库存为27790吨。

　　图5、日胶库存及日胶连续

　　图6、沪胶库存及沪胶连续

　　现货价格方面本月国内产区天然橡胶现货价格较上月出现一定程度回升，截止月底产区现货平均报价由上月的18500 元/吨附近上扬至本月底的19200 元/吨附近；国际主流胶价本月较上月也出现明显上扬，截止10 月底，11 月船期的泰国RSS3 胶价上涨至1840美圆/吨附近，马来西亚SMR20胶价维持在1800美圆/吨附近，印尼SIR20胶价维持在1830美圆/吨附近。

　　图7、东南亚天胶现货报价

　　2、市场及胶种间结构变化

　　本月东京胶连续价格与近交割月价差先扩后缩，这体现出在传统供应旺季时期中由于短期供给问题引发的对近交割月合约支撑力度的强弱变化，而随着后期消费旺季的到来，现货受支撑程度恐会有所加强，对应价差收缩可能会有所体现。

　　国内市场主力合约和交割月合约间价差本月明显扩张，体现出市场对后期国内停割后的预期较好，目前价差水平较高，有引发正向套利机会的趋向。

　　图8、日胶连续及近交割月价差