现货维持反季上涨格局 糖价短期深幅下调不现实(2)

　　中国――北方产区全面开榨 进出口总额持续下降

　　北方已经进入到全面开榨的时期，新疆除了一家糖厂将在本月16日开榨外，其他糖厂已经开榨完毕，目前有新糖进入到了陕西西安；黑龙江已开榨糖厂占糖厂总数的2/3，其余糖厂将在本月20 日前开榨完毕，新糖在东北境内销售；内蒙古还有两家糖厂将在本月18日前开榨完毕，目前新糖到达北京和天津。

　　南方产区以广西为例，各大集团最早可能于本月末或下月初开榨。今年8月中旬以来(8 月11 日至10 月16日)，广西大部地区降水量比常年同期偏少1～9 成，共有74 个市县发生不同程度干旱。甘蔗水分偏少，蔗农砍收热情不足。

　　表1、广西部分制糖企业开榨时间表

　　进出口――据中国海关总署的数据，中国9 月份的食糖进口量为15万吨，出口量为9935 吨。1-9 月累计进口94 万吨，较去年同期下降17.9%；累计出口13.8536万吨，下降51.9%。

　　图5、中国食糖进出口对比 万吨

　　美国――新榨季食糖产量上调

　　美国农业部预计06/07榨季食糖产量为845.6 万短吨(原糖值)(约767.1 万吨)，与一个月前预计的845.5 万吨基本持平。其中甜菜产量为489 万短吨(约443.6 万吨)，蔗糖产量为356.6 万短吨(约323.5 万吨)。进口量则从此前的229.8万短吨略微下调至220.6 万短吨(约200.1 万吨)，而存销比率则维持在16.5%。

　　墨西哥――提高2006/07糖产量预计数字

　　美国农业部预计由于适宜的气候原因，墨西哥2006/07年新榨季的预期糖产量已经从原来预期的水平提高至575 万吨。同时，为了满足日益增长的市场需求，墨西哥政府宣布了食糖进口的配额，预计新榨季的食糖进口量也将增加。

　　国内现货市场

　　国内糖市本周再度上涨。新旧交替之际，产区供应能力偏低，多数产销去价格涨幅在50-150 元/吨之间。其中：

　　产区：南方产区整体供应量逐步减少，广西不少制糖企业已基本结束在产区糖源的销售，且交货地也主要集中在南宁、柳州以外地区。因此市场依然显示出继续上涨的意愿。广西实际成交价涨至4400 元/吨。北方产区新糖上市量有限，华北、东北等销地砂糖价格仍然受到南方产区价格带动，但绵糖价格随着供应量增加而下降。

　　销区： 本周华北、东北砂糖价格普遍上涨150 元/吨左右，绵糖下跌50-170 元/吨，华东地区价格价格上调100 元/吨以上，中南地区涨幅与产区趋同，西南、西北地区，由于得到新疆糖以及广西糖补充而价格略有下调。

　　注：产区报价-黑线；销区报价-蓝线；综合均价-红线。

　　图6、国内各地糖价综合指数走势图

　　国际原油市场

　　我们观察长期走势，通常认为原糖的能源属性令该品种与原油期价存在一定联动关系。不过，近期市场出现了油价接近历史新高而糖价却反身下行至今年1 月份以来低点的异常现象。

　　我们认为这与全球食糖供应增加有关。以主产区巴西为例，中南部自5 月以来至今收榨过半，预计食糖供应将增至2550 万吨，全球其他产区亦出现新榨季扩种增产的趋势。在此预期下，国际糖价上方压力加大，从而弱化了油—酒精—糖这一联动关系。

　　图7、NYBOT#11原糖连续收盘价与NYMEX原油期货连续收盘价对比