节后现货市场总体持稳 白糖期货继续横盘整理(2)

　　中国――甜菜糖产区开榨在即 进出口总额持续下降

　　25 日新疆产区06/07 甜菜糖开榨。据调查今年新疆的甜菜长势良好，增产已成定局。

　　从全区来看预计可产糖60 万吨左右，比05/06榨季增产近15 万吨。

　　进出口――中国海关总署周五公布的数据显示，中国8 月共进口130,000吨白糖；1-8月进口数量为790,000 吨，较去年同期减少11.6%。 8月白糖出口数量为36,368吨；1-8月出口为128,591 吨，同比减少18.6%。

　　图5、中国食糖进出口对比 万吨

　　泰国――新榨季食糖产量上调

　　USDA周四发布月度供需报告，将2007年泰国的甘蔗产量上调至5900万吨，产量比去年大幅度提升。平均单产达到55吨/公顷，而去年仅为46.7吨/公顷。之前，在植蔗期间遭遇的洪水没有对甘蔗造成重大影响，预计受灾面积仅仅为480公顷，而由于甘蔗目前的长势良好，洪水消退的速度比较快，因此对甘蔗不造成大碍。2007年泰国的食糖产量预计达到630万吨，而由于过多的降水，平均吨蔗产糖量低于去年的108公斤/吨，下降到了106公斤/吨，不过吨产糖量的下降也因产量的增加而抵消了。另外，糖蜜的产量也将恢复到280万吨的水平，而因为糖蜜产酒精厂家对糖蜜需求量的增加，所以糖蜜的价格依然会保持在比较高的价位上。

　　俄罗斯――新榨季扩种增产

　　据俄罗斯农业部上周五公布的数据，截止10月10日，新制糖年俄罗斯已收割甜菜60万公顷，相当于甜菜种植总面积的62.1%，甜菜平均单产约为29.5吨/公顷，累计产甜菜1,830万吨；去年同期俄罗斯甜菜平均单产仅达到26.93吨/公顷，累计产甜菜1,530万公顷。

　　按照俄罗斯糖厂协会(Soyuzrossakhar)的预测，由于今年俄罗斯的甜菜种植面积扩大，估计2006年度俄罗斯的甜菜产量将达到2,590万吨左右，甜菜糖产量将从05年度的250万吨上升到300 万吨的水平。

　　2、国内现货市场

　　国内糖市本周稳中有涨。但与节前比较，除了广西、华北及东北等地区价格出现20-130元/吨不等的上涨外，销区多数出现20-150元/吨的下跌。其中：产区：南方产区整体供应量逐步减少，广西不少制糖企业已基本结束在产区糖源的销售，且交货地也主要集中在南宁、柳州以外地区。因此市场依然显示出继续上涨的意愿。北方产区新糖上市量有限，华北、东北等销地砂糖价格仍然受到南方产区价格带动，但绵糖价格随着供应量增加而下降。

　　销区： 本周中南、西南、华东等地价格下跌，主要是由于黄金周后销售趋淡所致。

　  注：产区报价-黑线；销区报价-蓝线；综合均价-红线。

　　图6、国内各地糖价综合指数走势图

　　3、国际原油市场

　　我们观察长期走势，通常认为原糖的能源属性令该品种与原油期价存在一定联动关系。

　　不过，近期市场出现了油价接近历史新高而糖价却反身下行至今年1 月份以来低点的异常现象。

　　我们认为这与全球食糖供应增加有关。以主产区巴西为例，中南部自5 月以来至今收榨过半，预计食糖供应将增至2550 万吨，全球其他产区亦出现新榨季扩种增产的趋势。在此预期下，国际糖价上方压力加大，从而弱化了油—酒精—糖这一联动关系。

　　图7、NYBOT#11原糖连续收盘价与NYMEX原油期货连续收盘价对比

　　4、NYBOT#11原糖基金持仓

　　根据cftc 报告，截止10 月10日这周，基金多单增加了151 手，同时减持3447手空单，基金净多单由上周的28639 手增加到32237手。综合分析基金长期持仓情况，我们认为,基金连续减持多单后，总持仓较近四个月而言已回落至相对低位水准。不过考虑到今后四个月内主产国巴西仍有大量新糖上市，因此按照其操作惯例，反复地套利进出应是其操作主要思路。

　　图8、CFTC#11原糖总持仓与基金净多持仓比较