大豆市场研究：曲终外盘波澜起 久抑熊态初转牛(2)

　　二、豆市多空因素重点分析

　　(一)利空因素

　　1、豆供需面仍然偏空

　　据美国农业部(USDA)10 月12日早晨公布的最新月度报告，预计美国2006-07年度大豆产量为31.89亿蒲式耳，较上月报告增加9600 万蒲，但低于市场预测的32.13 亿蒲式耳平均值(预测区间为31.55-33.26 亿蒲)；预计美国2006-07 年度大豆结转库存为5.55 亿蒲，较上月报告上调2500 万蒲。

　　图5美豆期末库存

 图6 全球大豆期末库存

　　2、国内大豆供应充裕

　　根据海关统计数据显示，今年9月份，国内大豆进口量为179万吨，相对较少。今年1至9 月份的进口总量为2125 万吨，较去年同期1953 万吨同比增长8.8%。目前港口库存还是没有实质性地降下来，10月13日，国内港口进口大豆库存合计3,021,470吨，当日港口消耗78,380吨。

　　图7 中国近年来进口大豆统计

　　3、人民币升值

　　中国经济增长、贸易顺差、外汇储备等经济基本面数据和政府货币政策调整取向是决定汇率走势的主要因素，正是同比屡创新高的贸易顺差和信贷、投资过热持续不断地给人民币汇率施加向上压力，决定了人民币升值的长期趋势。人民币汇率升值有利于加大农产品的进口，而加大的供应量冲击了市场价格。

　　　　　图8 美元兑人民币汇率中间价