市场需求状况得到缓解 玉米价格将出现缓慢回落(3)

　　二、玉米市场行情展望

　　新年度开始，全球将有更多的目光集中到玉米上。由于玉米产业链较长，其属性也将逐步从简单的粮食作物转变为重要工业原料。玉米淀粉行业、燃料酒精行业的快速发展对玉米需求逐渐增加。目前，全球玉米处于季节性供应过剩的阶段，价格将出现回落，国内新玉米的大量上市，供应量也将迅速增加，玉米价格将出现阶段性回落。

　　1、国际玉米市场：需求持续增长，价格长期看涨

　　从国际上看，美国虽然天气状况波动性较大，7月份时由于部分地区干旱情况比较严重，对玉米生长产生一定威胁，但进入8、9月份，随着雨季的到来，土壤干旱情况逐渐得到好转。玉米作为抗旱植物，自我调节能力较强，生长状况自8月中旬起好转。同时，从今年与去年的玉米生长状况可以看出，今年虽然天气状况不理想，但与去年相比，大部分地区的玉米生长成熟状况都是令人满意的，且玉米生长优良率明显高于去年水平，由此今年玉米单产数量料将高于去年水平，同时全球玉米需求数量的增加使期末库存数量逐年减少，未来几年内，在产量一定的基础上，玉米价格上涨空间扩大。

　　图9：全球玉米供需平衡表

　　(1)天气状况的变好，玉米单产提高

　　从近几年的玉米单产及产量看，今年玉米的单产量受到天气影响，预期值出现较大波动，但最终较去年单产量略高，虽然没有达到04年丰产时的产量，但玉米种子选择及种植科技的发达，使美国玉米单产一直保持在较高状态。美国玉米播种面积近年变化不大，但单产的提高使玉米总产量逐渐增长，玉米供应能力较强。

　　图10：美国玉米单产量及产量

　　(2)美国燃料乙醇需求增长带动玉米需求

　　虽然玉米供应量不断增加，但需求量迅速增长仍然使玉米供需呈现日趋紧张状态。国际原油价格大幅上涨，令全球聚焦于原油替代问题上，而以玉米为原料的燃料乙醇行业得到了市场的普遍关注。美国作为能源消耗大国，政府在二、三季度时明确表明了大力发展燃料乙醇行业的态度，同时指出在2015年燃料乙醇行业要达到新的高度。政府对行业的鼓励使燃料乙醇行业自二季度末开始快速发展，到三季度，美国燃料乙醇行业继续发展，带动了玉米需求量增长。

　　（3)需求的增长使玉米库存消费比降低，价格料将上涨

　　为了能够更加准确地反应美国市场玉米需求对玉米价格的影响，我们将近十年的数据进行了统计说明(见下表)，可以发现，新年度美国库存消费比创出十年新低。而比照库存消费比前一低点03/04年度的15.98%来看，所对应的期货价格波动区间213.6-330.4美分/蒲式耳。我们认为新年度CBOT期货报价将高于此区间，即237.5-359美分/蒲式耳。我们知道美国玉米年度统计为第一年的10月-第二年的9月，而新玉米上市价格往往也预示着价格的低点，那么有理由相信06/07年度玉米最低价格将出现在11-12月，最高将出现在7月。

图11：美国玉米期末库存

　　图12：美国玉米出口数量