期铝市场消费正当旺季 后市保持谨慎乐观态度

　　一、价格走势回顾

    8月份底以来，国际市场上铝价先后两次受到基金因素的影响，打破了前期窄幅整理的沉闷表现。期价先是在9月初受基金买盘提振从前期2500一线展开强劲反弹，并于9月7日触及近两月高点2685。随后在国际能源和贵金属商品市场大幅下挫的背景下，期价受到基金技术性抛盘和生产商保值抛盘的打压快速回落，并9月中旬两度下探2400一线。在受到低位买盘支撑后，期价又回到了横盘整理走势，在区间内震荡上行。截至9月29日，三月综合铝收于2572美元/吨，仍未能突破整理格局。

    国内市场大致跟随伦敦市场涨跌，但行情的独立性进一步增强。主力11月合约在8月份底完成对前期双底形态的突破，连收5阳，在9月7日上探21330后跟随伦铝快速回落。此后期价受到国内现货持续紧张的影响在前期双底颈部得到强力支撑，并有多日在隔夜伦铝大幅下挫的情况下低开高走的表现，走出了一波相对独立于伦铝的反弹走势。截至9月29日，主力沪铝12月合约收于19920元/吨，在氧化铝价格阴跌不止的背景下受现货紧张支撑作用明显。

    二、宏观经济分析

    宏观经济指标错综复杂，经济发展不平衡问题凸现

　　最新公布的7月份OECD综合领先指标(CLI)从6月份的109.79下降到109.55，为连续第二个月下降，西方发达国家整体的经济发展放缓的迹象更加明显。而6月份CLI的6个月变化率连续四个月出现了下降，从6月份的3.11下降到2.13，反映出传统工业国家增长势头正在走弱。欧元区经济的复苏前景也出现了转折的不利征兆，其6个月变化率下降到3.07，结束了连续12个月增长的历程。日本的指标在7月份毫无顾忌的降到-3.66。而美国则如期地连续五个月下降，由6月份的1.97下降到1.59。

    关于全球经济走势的认识方面，我们坚持先前的看法。我们认为全球经济在下半年或2007年初出现减速的可能性很大。具体而言，美国经济放缓迹象较为明显，而欧洲和日本仍然处于复苏阶段，但估计明年也会放缓，也就是说，明年全球主要经济体经济周期有趋同可能。如果没有经济危机等不可预测因素的话，下半年至2007年的放缓应该是较为温和的。

    与此同时，我们还是要强调，商品期货市场在全球经济周期轮换过程中存在着较大的动荡风险。一方面，由于自身界定准则和适用性的差异，各项经济指标在经济周期转变过程中错综复杂，难以表现出人们所期望的一致性。诸如在过去的9月份里，美国住房需求指标的下降给商品市场带来了较大的影响，而随后的美国消费者信心指数则又从能源价格大幅下跌从而有利于经济压力的缓解中获得提升。另一方面，尽管全球主要经济体之间在经济贸易等各个领域存在着前所未有的相关性，但是他们所处的经济周期并非同步。在全球范围内经济增长拐点与惯性力量相对均衡的过渡时期，政策制订和舆论导向更多地选择了“模棱两可”的保守做法。近期各国的加息步伐的不一致，导致了利率和汇率变化以及国际资本流动剧烈程度增加，也给国际商品期货市场注入了更多的动荡因素。

    尽管如此，我们还是要明确指出，当前全球经济正在动荡中回撤，其中严重的经济危机难以出现，但是在下一轮景气周期来临之前经济走势尚需要经历深刻的调整。