黄大豆期货价格与现货供给量的关系特征分析(3)

　　二、供给曲线的使用

　　(一)、步骤

　　首先，用上一期的供给量减去上一期的销量，得出本期起初的库存；

　　其次，统计本期进口量和出口量，两者相减，得到本期净进口；

　　第三，估算本期国内产量，为国内每亩平均单产乘以播种面积。

　　第四，将前三步所得数值加总，得到本期总供给，带入方程Y=4031.224—0.637X中，求得下一期一号黄大豆期货的价格。

　　(二)、公式

　　本期起初库存=上期供给量-上期销量

　　本期净进口=本期进口量-本期出口量

　　本期国内产量=国内平均每亩单产×国内播种面积

　　本期总供给量=本期起初库存+本期净进口+本期国内产量

　　下一期豆一连续价格=4031.224—0.637×本期总供给(单位：万吨)

　　三、异常点思考

　　(一)、从用途看大豆的替代作物

　　为什么会出现四个年度的异常点呢？我们首先会想到替代品问题。由于替代作物某些年分的价格或产量的波动，影响到大豆期货价格的有规律运动。我们知道，大豆用途主要有这么几种：

　　图表四、大豆主要用途

　　其中食用大豆占去了大豆供给的大部分，主要用去榨油。在食用植物油市场上，豆油所占份额虽然最大，但其他种类植物油的竞争也很强烈。如图

　　图表五、中国食用植物油的消费结构(2004/2005)

　　从图中看，菜籽油，花生油等占的份额也不小，这些作物的产量和价格变化，对豆油价格，进而对大豆价格会产生影响，使大豆价量散点图上，出现异常分布。我们不妨来看一下大豆与其替代油用作物产量间的关系， 如图

　　图表六、大豆与其油用作物之间的关系(1994~2004)

　　从图上可以看出，1994年到1995年，从2002年到2003、2004年，主要油料作物产量变化平稳，从供给角度难以解释图表一中，1995、2003、2004、2005四年价格的异常分布，只能推测，这几个年份的需求变动异常，或者政策对价格的调控。

　　除了油用作物产量的替代影响外，饲用作物的替代效应也可能导致价格的异常，而对大豆的副产品——豆粕这种饲料其替代效应最大的是玉米。

　　图表七、大豆及其替代饲用作物的关系

　　如上图，玉米在1995年、2003年玉米产量相对于前一年来说都有增长，不能

　　从供给角度解释为何出现图三中供给高而价格也高的异常。我们只能从别的角度，比如说从需求上看，图三中2004、2005年两年的量价分布，相对过去六年虽然异常，但单独把它们放在一起看，却显示出04年起有一波大的行情。