美国燃料乙醇的发展与CBOT玉米长期价格展望(3)

　　图9 美国玉米播种面积、收获面积变化趋势

　　而在需求方面，除了燃料乙醇需求的快速增长外，其他部分的需求量并无明显增加。首先，牲畜饲料玉米消费量长期无增长趋势，有经济学家认为2007年至2016年之间，牲畜饲料玉米消费量将为平均每年55亿蒲式耳左右，低于2004/05和2005/06年度的61亿蒲式耳。出口玉米量也比较平稳，2007至2016年间将停留在平均每年18至22亿蒲式耳之间。而用于人类食物的玉米消费量就更少了，2005年，用于食物的消费量仅占总消费量的9.2%，而且，随着食物结构的不断提高，美国食物玉米消费量将保持平稳甚至越来越低。也就是说，在未来5到10年，非燃料乙醇消费量将保持在91亿蒲式耳左右。

　　图10 美国玉米出口量变化趋势图

　　图11 美国玉米供需量走势图(1981-2006)

　　因此，从总体上看，美国玉米供给量和需求量都呈现出稳步增长的趋势，而且，供需之间具有稳定的差额空间。而且，未来几年的需求的增量部分将绝大部分由燃料乙醇需求带动，而玉米供给在这一需求压力下具有很大的灵活性。

　　另外，从1990年以来的15年历史情况也显示，美国燃料乙醇的生产量与玉米价格并未呈现出明显的因果关系，即玉米价格的高点并未出现在燃料乙醇生产量的高点，玉米价格的低点也并未出现在燃料乙醇生产量的低点。这也说明了美国玉米供给的灵活性和上升空间足以消化每年增长的燃料乙醇需求量。

　　图12 燃料乙醇生产量与玉米价格(1990-2005)

　　五、结论及对玉米价格的展望

　　从上述分析可以看出，可以得出以下几个基本结论：

　　第一，在国际原油价格的持续走高，美国燃料乙醇的生产量在近五年内呈现飞速发展的态势，其所占玉米消费量的比例越来越高。但应该看到的是，除燃料乙醇之外的饲料、食品、留种、出口等消费渠道基本保持平稳，玉米需求的拉动几乎完全由燃料乙醇消费承担。而且，随着乙醇生产技术的提高，玉米转化为燃料乙醇的比率还将大幅提高，单位燃料乙醇生产所耗费玉米将越来越少，生产燃料乙醇之后的副产品可以填补饲料需求，因此，燃料乙醇拉动玉米消费的力量有限。

　　第二，由于生产技术的提高导致单产提高，使得玉米供给形势相当好，近两年出现了大丰收。而且，美国农民在播种面积上也具备积极调整的心态。因此，美国玉米供给的潜力还相当大。

　　第三，虽然燃料乙醇需求量较大，美国玉米供给、需求的基本平衡还是能够继续保持，即使平衡打破，这种供需的背离也不会很大。

　　综上所述，笔者认为，除非发生以下三种情况：国际原油价格突破100美元/桶；玉米生长期内美国中西部地区出现罕见的恶劣天气；玉米国际贸易格局发生彻底变化，中国玉米进口量快速大幅增长，形成玉米“中国因素”。否则，CBOT玉米价格不会出现大幅上涨。在未来三至五年内，玉米价格有可能冲击2004年4月335美分/蒲式耳的高点，但不可能突破这一高点。最有可能出现的情况是，在各种短期因素的交替影响下，玉米价格围绕250美分上下40美分左右波动。

　　大连商品交易所 期货学院学员 徐欣