国内外大豆期现货市场价格相关性的分析研究(3)

　　第二、CBOT玉米期货价格与CBOT大豆期货价格相关性分析

　　我们选取CBOT玉米期货和大豆期货的连续价格，时间跨度为2004年1月至12月，共获取231组数据。如图所示：

　　CBOT玉米期货和大豆期货价格连续图

　　CBOT玉米期货和大豆期货价格回归图

　　经检验二者相关系数为0.97，即CBOT大豆与CBOT玉米期货价格具有较强的相关性。

　　关于引导性问题，我们仍然利用Granger因果检验，将滞后长度分别取2、10、20，得到如下结果：

　　CBOT玉米期货价格和大豆期货价格Granger因果关系检验

　　检验表明：短期来看，零假设“CBOT大豆期货价格与CBOT玉米期货价格间不存在Granger因果关系”和零假设“CBOT玉米期货价格与CBOT大豆期货价格间不存在Granger因果关系”均不成立；即CBOT玉米期货价格与CBOT大豆期货价格间存在双向引导关系。长期来看，CBOT玉米期货价格对CBOT大豆期货价格具有引导性。

　　第三、DCE玉米期货价格与DCE大豆期货价格相关性分析

　　国内玉米期货合约于2004年9月22日上市交易，我们选取5月玉米和5月大豆合约作为研究对象，时间跨度为2004年9月至2005年1月，共获取88组数据。

　　经检验二者相关系数为0.57，说明目前DCE玉米与DCE大豆期货价格相关性较弱。

　　通过对国内外大豆现货市场价格与国内外期货市场大豆品种价格相关性分析，可以得出以下四点结论：第一，无论是国外现货市场对CBOT或DCE大豆期货品种，还是国内现货市场对DCE大豆期货品种，期现货市场大豆品种的价格二者相关性均高于0.88， 反映出很强的相关程度。第二，从价格引导性分析，CBOT大豆期货价格对国外大豆现货价格具有引导作用，DCE大豆期货价格的对国内大豆现货价格具有引导性。第三，经检验，CBOT和DCE二者大豆期货品种价格的相关系数为0.94，表现出很强的相关性，反映了两个市场之间的联动性，有利于各种套利手段在两个市场之间的运用。第四，从价格引导性分析，CBOT大豆期货价格对DCE大豆期货价格具有引导性，而DCE大豆期货价格对CBOT大豆期货价格不具有引导性，因此对国内投资者而言，CBOT期货价格对DCE期货价格的引导性为DCE期货价格的走势提供了参考依据。

　　根据上述相关性分析的结论，我们建议：第一、在2005年期货交易中，投资者要密切关注现货市场价格的变化(基本面的变化)，因为这始终是期货价格变化的依据和基础，其中特别要关注国外大豆现货价格的变化对国内大豆期货价格变化的引导性。第二、由于CBOT大豆期货价格对国际大豆现货市场价格具有引导性而CBOT大豆与DCE大豆期货价格继续会保持较强的相关性，因此CBOT期货价格对DCE期货价格的引导性为DCE期货价格的走势提供了参考依据，在参与国内大豆期货交易时要始终考虑美盘价格的变化。第三、考虑到国内期货市场与国际期货市场在各方面存在的差异，投资者应注意DCE大豆期货价格在总体上与CBOT大豆期货价格保持较高的相关性同时也会走出自己的特殊行情。

大连商品交易所期货学院学员 张贵珍