套利研究：受预期库存偏低支撑 金属再度走强

    一、套利研究

　　进入九月的第二个交易周，金属市场再度走强，受消费预期库存偏低因素支撑，现货走强，国内买近抛远头寸留手中，国际套利盘可持续看强国内金属行情；天胶价差形成区间震荡，中线套利机会有限。可少量参与买近抛远行为，-15元至-110元的区间价差目前形成。国储再度于九月现身糖市，抑制消费态度坚决，套利资金离场观望。

　　铜铝—买近抛远机会尚在，内强外弱格局仍有预期

　　本周，伦敦在罢工因素推动下，于周四再度上破8000美金，周五报收于7874.5美元，较前一交易周上涨3.27%.

　　在突破前期窄幅盘整格局后，国内沪铜11月合约曾触及75200元，较强一交易周涨幅达6.27%，强势格局再现。

　　本周，资金迁仓迹象明显，随交割日的临近，资金迁仓令9月合约于周一突然走弱，九月与十月合约价差一度曾缩小400元。

　　周三，沪铜09合约与沪铜10合约价差为-20元，而因消费支撑下，近月合约再度走强。周五，沪铜09合约于沪铜10合约价差重新扩大为440元。

　　整体而言，近月合约依然走强，9月1日上海期货交易所铜库存自至6月30日以来的60,709吨减少21%至48,193吨。同时中国1-7月铜精矿进口量同比减少6%至207万吨。阴极铜进口量也同比减少44%至444,850吨，供应量和库存量进一步带来下降压力。

　　现货吃紧预期中期形成，近强远弱格局持续。

　　受铜市资金的部分转移，铝现货升水已超过400元的高价，现货走俏格局明显。

　　沪铝10合约与沪铝11合约价差于9月8日收盘，为540元，较上周扩大280元。近月合约走强持续。

　　目前，买近抛远头寸可持续留手，下周迁仓因素将令近月合约有望走强受阻。可暂时获利了结。

　　整体金属市场，目前表现为内强外弱格局。沪铜与伦敦铜价格比值接近9.36，由于目前进口量的有限，国内铜消费吃紧局面有望再度支撑国内铜价走强。

　　铝市场，近期国内成交活跃，受现货升水之称，国内市场强势有望持续。

　　总结：消费刺激下的金属市场，近月合约有望持续走强，买近抛远行为下周仍可关注；跨市资金鉴于国内价格偏低，可参与买国内抛国外行为。