铝市进入横盘整理阶段 弱市格局阴影挥之不去(3)

　　3.沪铝与伦铝的比价有望走强

　　截至6 月30 日，国内外期铝价格计算比价关系已经下降至7.55 附近，显示沪铝走势比伦铝相对较弱。究其原因，一是国内现货供应的改善，二是国内氧化铝价格持续降低。如下图所示：

　　目前两市比价处于历史较低水平，在未来数月内，两市比价将有望走强。原因是，8 月份加工贸易即将到期，以及政府对铝半成品出口退税率的施行，将导致短期内铝出口量增大，　对国际铝市将会产生很大冲击。

　　4.与周边金属市场的联动性依旧较强

　　铜和铝是有色金属中消费量最大的两个金属，而且由于在很多行业有交替，两者在消费上的表现会很接近，因此在经济周期中，二者的表现十分相似。 通过历史数据来看，1989年到2005 年，铜价和铝价的相关性达到73.8%，为高度正相关，同时鉴于铜价有经济“晴雨表”作用，铜价的走势对铝市有很大的参考意义。如下图所示，铜铝比价相对比较固定：

　　目前铜价虽然在高价位运行，但从基本面形态看，虽然下半年铜的消费因素并不明朗，但供应形势并不如铝乐观。另外从技术面分析，铜价虽然目前较难再次上冲8800 美金的高位，但是仍旧在历史高价位震荡运行，后市在6500-8000 的区间运行时间会较长。下方6500一位对铜价有较明显的支撑作用。因此，由于铜铝的联动关系，铝价下行的空间会受到一定程度的支撑。尤其在下半年铜消费旺季9 月份，铝价仍旧可能受铜价的提振温和走高.

　　结语

　　综合来看，铝价受其自身基本面的制约仍将处于被动跟随周边金属市场涨跌的局面，缺乏较为清晰的方向性。由于供应的增加，成本的压制，以及下半年美国经济由强劲增长步入平稳期等因素的考虑，目前市场空头思维较浓。同时，市场对美国通胀上升以及美联储加息的担忧渐渐消退，这将有可能使基金重新涌入市场，使得价格的走向充满变数。对国内而言，形势不容乐观，供应的增加和消费的减少对市场形成压制。尤其是国内氧化铝价格的大幅回落，使得前期的成本支撑区间对铝价的意义相应地发生了变化，弱市格局将成为下半年市场挥之不去的阴影。

金瑞期货 李龙增