全球胶市供需出现转变 胶价中级调整仍将延续(2)

　　图4：上海交易所天胶库存

　　国内方面，沪胶库存也处于相对的低位，但自从5 月26 日以来，沪胶库存逐步上升，从29375 吨上升到7 月28 日的35570 吨，加上海南、云南两大农垦现正处于高产期，且成交清淡，估计两大农垦标一的库存在7 万吨左右。

　　第三部分 市场结构分析

　　一、标胶和烟胶价差的缩小显示出胶市投机性降低

　　新加坡市场胶种价差的关系呈现一定周期性的变化规律，当胶价价差处于高峰值时，标胶TSB20 和RSS3 的价格往往也处于高位，有向下修正的要求，当胶价价差处于低谷时，标胶TSB20 和RSS3 的价格往往也处于相对低位，有上涨的可能。事实上，RSS3 价格在2006 年6 月12 日见顶到280 美元/吨，此时价差达到近年来的高值402.5 美元/吨，此后RSS3 价格一路下跌，在7 月26 日RSS3 价格跌至225 美元/吨，此时价差也大幅减小到50 美元/吨，价差已处于较低水平。

　　图5：新加坡烟胶与标胶的价差图

　　图6：沪胶价格与进口胶价格折算对比图

　　二、沪胶对进口复合胶的升水大幅减小

　　上图是以马来西亚20 号标准胶为基础折算成的复合胶与沪胶的价格比较，在这轮跌势中，沪胶对进口标胶的升水被大幅度挤压，进口胶的成本优势已没有5 月份明显，从最高的沪胶升水4000 元，压缩到目前的700 元左右。

　　三、 原料胶(USS3)价格暴跌是胶市下跌的诱因

　　以下是泰国三大中心市场原料胶成交价格和成交量随时间的走势图，原料胶均价在2006 年6 月13 日达到101.43 泰株/公斤最高值后开始下跌，进入7 月后，下跌加速，并演化为暴跌，从7 月3 日的97.67 泰株/公斤到7 月27 日的72.74 泰株/公斤，短短20 个交易日下跌25.52%，所以说后期原料价格的动向对市场影响力将进一步上升，因为中级调整市中成本定价模式是基础。

　　图7：泰国三大中心市场烟胶原料胶的价格走势图