基金规模并不是越大越好(3)

　　困惑三：基金产品的最优规模或适宜规模？

　　理论上，似乎基金产品应该有一个最优规模或适宜规模。其实，从实践上看，很难讲多大规模是最合适。笔者认为，基金产品的最优规模或适宜规模，主要取决于市场容量和基金公司的投资管理水平两方面因素。

　　其一：市场容量有限，规模过大的基金很难选到足够的投资品种，巧妇难为无米之炊；市场容量扩大，有更多的优质股票，更多的衍生工具，基金产品规模随着市场容量一起水涨船高也自然。

　　其二：基金公司的投资管理水平是决定因素。与自身管理能力相适宜的基金产品规模就是最优规模或适宜规模。基金公司的核心

　　基金公司的投资管理水平可以从择时能力、资产配置能力、选股能力、风险控制以及流动性管理等方面衡量。目前，多数明星基金经理在选股能力方面都很强，然而当规模过大时，选股能力对于基金业绩的贡献却并不突出。国外研究表明，超过100亿元规模的资金，必须使用组合管理为主的自上而下的资产配置方法，而在40-100亿规模区间中，投资管理可以采用核心卫星策略，即以资产配置为核心，选股为辅助的策略，只有对于40亿元规模以下的资金，选股能力的贡献才比较突出。

　　擅长选股的基金经理们在面对规模过大的基金时，投资运作会相对更加困难。有意思的是，上述研究结果与目前国内基金的情况具有惊人的巧合，即业绩表现相对较好的基金，规模通常在40亿元以下。

　　众所周知，基金规模意味着基金公司的管理费收入，基金业发展初期，追求基金规模的扩张是曾经是基金公司发展的战略目标，单一基金产品的发行规模屡创新高。目前，基金发行要求限额和实施比例配售，单一产品的基金发行规模有所控制。

　　其实，基金规模还意味着投资者对基金公司的创造财富能力的期待，意味着基金公司要具备更高的投资管理水平，担负更大的责任。基金公司选择与自身投资管理能力相适宜的基金规模，努力为投资者创造优秀投资回报才是根本。

　　整体而言，从投资者选择基金看，基金规模并非越大越好，基金规模会对基金业绩有一定的影响，基金的最优规模或适宜规模主要取决于市场容量和基金公司的投资管理水平，基金规模确实是投资者在投资基金时需要考虑的一个重要因素。