旱涝保收买封基 (3)

　　股指期货利好

　　2007年下半年股指期货即将推出，这将进一步吸引投资者对封基的关注。

　　目前封闭式基金的高折价是因为一级市场不能交易，因而二级市场价格反应滞后的一个结果。股指期货所提供的套利机制将使得投资者在买入封闭式基金的同时，可以卖空股指期货以防范市场下行风险。净值走势和市场相关性高的一些高折价封闭式基金，是比较好的套利品种。此外，参与到期概念封转开程序的投资者，同时卖空股指期货也能有效对冲市场下跌风险。

　　总体而言，震荡上行的2007年当是封闭式基金的

　　震荡行情首选跌出空间

　　根据天相数据，截至1月26日，51只封闭式基金整体的加权平均折价率达到27.67%，封闭式小盘基金的加权平均折价率达到13.3%，封闭式大盘基金的加权平均折价率达到31.17%。市场分歧的加大，直接导致封闭式基金整体折价率有较大上升，也造就了封闭式基金的绝佳买入时机。

　　上周，在基金重仓股领跌下大盘大幅调整，也导致了基金板块整体下挫。其中封闭式基金总体价格一周调整了5.13%，这也进一步推动封闭式基金折价率节节升高。

　　按照2月2日的价格计算，51只封闭式基金的加权平均折价率已经上升到31.05%，比去年年底20.99%折价率上升了10多个百分点，大盘封闭式基金的折价率更是达到33%-38%。如果考虑到年末分红的因素，那么一批大盘封闭式基金的真实折价率已经超过了40%，也就相当于基金净值的6折价格。因此，一旦盘面企稳，这批超高折价的封基品种就是最有报复性反弹潜力的目标。

　　合理配置

　　目前，绩优小盘基金存在到期封转开的套利机会，短线投资者目前可以增持业绩表现突出、折价相对较大，具有提前封转开可能的小盘基金。此外，由于大盘封闭式基金高比例分红的时间日益临近，同时因为持有较多大盘蓝筹

　　从左表所统计的2007年即将到期的17只封闭式基金情况来看，暴跌之后其折价率水平平均达到13.44%，隐含的年化收益率达到39%。其中今年5月8号就要到期的(500019)基金普润折价率超过11%，由于距离到期日仅仅只有95天，隐含的年化收益率高达51.5%。在大盘剧烈震荡的背景下，如此有相当安全保障的收益率，对投资者而言可谓吸引力突出。