中欧基金窦玉明：股票基金是提高养老金长期回报的关键

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中欧基金董事长窦玉明

　　中国基金业协会于5月8日在北京举办“基金服务养老金第三支柱建设”专题研讨会。中欧基金董事长窦玉明先出席了该活动，并作了主题演讲《股票基金是提高养老金长期回报的关键》。他表示，要想拉高养老金的回报，股票基金是唯一的选择。因为不管是从美国、中国或者其他国家看到的结果，均表明股票基金的回报是非常理想的一种投资品种。

　　尊敬的钟会长，董老师，金所长，各位来宾，大家下午好！今天我就跟大家分享一个点，就是股票基金我认为是做养老金投资中主菜中的主菜。刚才不管是美国的经验还是中国的经验我们都已经看过了，养老金不管是第一支柱、第二支柱、第三支柱，那么基金都是主角。而在基金中，股票基金又是主角中的主角，可以叫主菜中的主菜，一桌中的硬菜，为什么会出现这种情况呢？我认为只有股票基金是提高养老金投资回报的一个品种，要想拉高养老金的回报，我自己认为股票基金是唯一的选择。为什么股票基金呢？股票基金，它的长期回报不管是美国还是其他的国家或者中国我们看到的结果都是表明，股票基金的回报是非常理想的一种投资品种。

　　同时作为基金来讲，股票基金费用低，我们很难找到比股票基金还低的投资品种了，如果是买保险，或者是买其他的投资品种，那么机构所收取的费用都是远远地高于基金公司所收取的费用，所以基金公司可以说提供了一个非常高回报，同时收费又很低廉，透明度又很高，各种保证措施非常好的一种产品，所以才使得股票基金成为养老金投资中主菜中的主菜。我们刚刚看美国的数据都是这样一个结果。

　　那么我们看中国整个的时间来讲，中国在第一支柱、第二支柱这部分的投资，我认为权益类或者是股票基金买的太少，权益类配得太低。以企业年金为例，我们可以看到我们国家的基金在股票基金上的配比或者是权益列资产的配比仅仅只有11%，这么低一个配比，就使得我们整个年金的投资回报，就总体来讲就不太理想，长期回报在5%-6%的水平。这样一个低的回报，我想对于我们未来我们退休的待遇未必能有很大的作用。

　　那么绝大部分人实际上低估了这种复利的威力，如果我们做一个简单的计算，如果我们可以有40年的投资期用于第三支柱养老金。假如说是40年，40年的投资如果我们全部投资于股票基金，另外第二个全部投资于银行存款，那假如按照中国基金业过去的回报来看，股票基金的回报可以达到15%，如果经过了40年，你和你的朋友一个投资股票基金，一个投资于存款，存款大概的回报在2%-3%，40年之后会有多大的差距呢？如果是15%的回报，股票基金40年后绝大多数都能达到一百倍的差距，这个差距是一百倍，这就是两种投资回报带来的差距是一百倍，我们降低投资回报率预期，40年之后差距依然有20倍。

　　所以说绝大部分人都低估了复利带来的影响，我们绝大多数都低配了股票类的基金，我自己也一样，还是惧怕波动性，在股票基金的配置上是远远不够的。同时我们又高估了买股票基金带来的风险。这是一个专家做的一个企业年金的分析，企业年金用于企业和股票债券的投资的一个回报，他发现如果一年来看，债券类投资超过股票基金回报的概率可能还有20%多，但如果我们拉长到20年，权益类投资几乎会战胜其他投资基金。所以我们购买股票基金承担的是波动性而不是真正的风险，如果投资时间更长，几乎可以看作是无风险的。

　　今年过春节的时候，我回了我的老家内蒙古，和我的一个堂弟在聚餐的时候，我的堂弟是做彩票站的，我就问他，彩票生意怎么样？他说还不错，一直有人不断来买彩票。我说你买不买彩票？他说我才不买彩票呢？就像你们做基金的，从来不买基金。其实，我们很多人是买基金的，只是广大人民群众对基金业的认知远远不够，对于股票基金的认知也同样不够。具体来讲，就是低估了复利的效用，但是又高估了风险。

　　最后给大家看一个数据，这是中国的全市场基金的数据，我们持有十年，哪怕在市场高点，比如2007年投资了股票基金，我不用挑市场上好的基金，等权重去买，2016年持有十年，年均回报率依旧超过10%，如果我们在市场相对低点买股票基金持有10年，那我们的回报将达到15%，实际购买股票基金远远没有大家想象的那样有风险，你承担的至是波动性。今天就跟大家分享这么一点，我认为股票基金就是我们做养老金投资中的关键中的关键，一定是要把主菜做好，谢谢大家！