分级基金新规将至 上好的投资机会也到了？

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　　来源：分级掌柜

　　3月28日已经到了，5月1日还会远吗？

　　级掌柜今天所说的5.1可不是对劳动节小长假的盼望，而是——分级基金新规正式实施的日子。如果客官们在5.1大限之前没有凑够传说中的30W 门槛、亦或忘了去营业部面签开通权限，那么在5.1之后将不能继续买入分级A、分级B份额，以及进行分级基金套利操作。这损失着实是大大的。

　　为了让客官们更了解这一权限开通流程，级掌柜今天特和美女同事富小二一起去券商营业部感受了一下，并拍成了视频，近期会在文章中发布，客官们可多加关注。

　　其实说分级新规，很多客官更感兴趣于——新规之下有无新收益机会。今天级掌柜就和诸位一起探讨一下这个问题。

　　在多数客官眼中，分级新规中杀伤力最大的莫过于“最近20个交易日账户日均证券类资产在30万以上”这一门槛。很多客官费尽心思东拼西凑只为达到这一要求。而依级掌柜看，这一门槛实在是不低。

　　据中登公司统计数据显示，截至去年12月，账户内流通市值在10万元以下的自然人账户占比达到72%+，而50万元以下的自然人账户占比则接近95%！级掌柜做了一个粗略的统计，在下表统计时点中，达到30W门槛要求的自然人账户占比可能还不到17%！

　　表：12月末投资者市值分布表

　　数据来源：中国结算统计月报

　　当然，相比于去年12月底，市场处于上涨通道中，上证综指涨幅为4.8%可能会为流通市值增一份力；并且临近5.1，不少分级粉们也在为30W而努力，最终能够达到门槛要求的自然人账户占比可能高于上述估算值。

　　但这依旧抵挡不住一个可怕的事实——

　　分级B可能会流失相当多的购买力，毕竟90%左右的分级B持有人都是散户（自然人）！

　　当分级B的购买力不足时，可能会出现以下情况：

　　1．指数上涨、分级B净值呈杠杆倍数上涨，但价格却始终涨不到合理位置（即母基金涨幅*价格杠杆）；

　　2．指数下跌、不符合门槛要求的客官惊慌抛出，分级B价格跌幅高于合理跌幅（即母基金跌幅*价格杠杆）。

　　但当然，一旦风口来临，分级B自然会加倍涨回（参考最近的一带一路类分级B）。并且无论什么情况下，分级基金的黄金公式仍旧不变：

　　分级A价格*占比+分级B价格*占比=母基金净值*（1+整体溢价率）

　　而不变的定论撞上分级B的涨跌可能性，则可能出现这样的反应：

　　1．由于套利资金的存在，分级基金整体折溢价率很难长期高位维持，因而会向0附近收敛。而在整体溢价率为0、且分级B价格低于合理时，母基金的净值涨幅就会弥补在分级A的价格端，即带来分级A的上涨机会；

　　2．分级B价格涨不到位却跌幅较大时，分级基金将处于整体折价的状态。套利资金通过买入分级A、分级B合并成母基金进行赎回套利时，购买力的增加会给分级A带来上涨空间。

　　所以两大逻辑均支撑着一个观点——新规整体利好分级A。

　　最近几天，由于受到季末流动性收紧的影响，分级A有下跌趋势，但从历史上看，阶段性的流动性冲击下，分级A调整后往往迎来反弹，因而低吸机会也值得关注。所以级掌柜建议客官们可以关注流动性好、且折价率、隐含收益率都较高的品种，以抓住稳健收益机会。

　　最后级掌柜还想说，分级基金是当前A股市场中难得的玩法多样的工具，但工具再好，也需技巧才能效用MAX，所以玩之前不妨多多研究，在资本市场上，研究创造价值是一大真谛。