新年固收怎么走？打新、买债收益仍可期

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　　原标题：新年固收怎么走？打新、买债收益仍可期

　　中国基金报记者 张鉴

　　今年以来，IPO发行速度明显加快，新股收益率出现下降趋势，再加上前不久创业板指数深度回调，让不少打新基金近期的业绩受到影响。在这种情况之下，打新策略还能为基金产品带来多少增厚收益？基金公司今年是否还会继续热衷打新股？

　　新股上涨幅度缩小

　　打新基金业绩影响有限

　　打新基金的主要收益来自于新股上涨，新股上涨幅度的缩小将对基金的业绩造成不利影响，但基金业内人士却认为这种影响可以被IPO加速的利好对冲。其中，金鹰基金固定收益部总监刘丽娟表示，打新对基金增厚收益主要受三个因素的影响，即：中签率、发行频率与上市涨幅。上市涨幅减小，对新股增厚收益肯定会带来不利的影响，但与此同时，上市涨幅减小是由于IPO新股发行频率增加所致，而新股发行频率提高，对打新增厚收益是有利的，因此，综合两者影响中性。

　　刘丽娟认为，目前的新股涨幅并非常态。IPO发行提速并非最近才开始，而是已经持续有3个月的时间，新股涨幅普遍下行也是近1个月才发生的事情。新股作为权益市场弹性最好的板块，与二级市场的表现息息相关，二者是个相互反馈的过程，如果二级表现不好新股涨幅必然是偏弱的，而现在二级市场可能处在一个比较悲观的时刻，后续随着估值调整到位，市场企稳，新股的涨幅相比现在会有所提高。当然这需要更长的一个时间来观察。

　　基金今年将坚持打新策略

　　在收益率方面，刘丽娟认为今年打新对基金产品的增厚收益仍然明显。她按照历史平均情况以及悲观预期情况来分别测算。假设平均每批A类新股中签金额均为20万元，在发行频率方面，小市值股票每月4批，大市值股票每月2批。如果参照2016年新股涨幅情况，小市值股票平均涨幅空间350%， 大市值股票涨幅空间100%，适当向下修正后，假设小票涨幅在300%，大票涨幅在80%，那么对应打满1年净赚金额：20*300%*4*12+20*80%*2*12= 3264万，对应5亿规模的基金来说，增收收益为3264/50000=6.5%。

　　在悲观情况下，假定IPO提速后，新股小票涨幅空间为100%，大票涨幅空间为50%，那么对应A类全报打满1年净赚金额：20*100%*4*12+20*50%*2*12= 1200万，对应5亿规模的基金来说，增收收益为1200/50000=2.4%。

　　虽然打新收益可能有所降低，但大多数基金仍然坚持打新策略。其中，信诚基金数量投资总监提云涛预计2017年IPO的规模和节奏仍将保持一个合适的水平，加之A类投资者网下中签率明显高于B类、C类投资者，网下新股申购仍将带来比较稳定的收益。因此，从持有人利益出发，在可能的情况下，所管理的基金仍会积极参与网下新股申购。

　　基金仍看好今年债市表现

　　除了打新的收益之外，基金还看好债市今年的整体表现。提云涛认为，虽然债市在急跌之后出现了一波反弹，但投资者总体仍相对谨慎，市场对一季度行情的走势尚存在疑虑。考虑到一月份乃至一季度的流动性并不乐观，一季度债券市场仍可能维持小幅持震荡走势，在二季度之后债市才会迎来实质性改观。而股市方面，经过2016年底的调整，蓝筹股对低风险资金仍有投资价值。在经济企稳的预期下，有内生盈利增长的公司的投资价值也将逐步被市场认同。

　　招商基金对债市中长期的行情感到乐观。公司认为，短期来看，2017年一季度，季节性资金紧张，叠加近期经济金融数据超预期等因素，使得市场短期内仍然存在一定的风险。中期来看，经济在年中往后可能有一定的下行压力，基本面对债市有一定支撑，到17年下半年可能会有阶段性的机会，从长期来看，国内整体需求低迷、经济逐步下台阶，国内改革逐步深化的大逻辑依然比较确定，利率下行的趋势较为确定。

　　刘丽娟则认为，2017年一季度利率债与中短久期、中高等级信用债表现可能比其他品种要好一些，等一季度国际国内负面事件释放，理财新规落地以及金融去杆杆取得一定的成果后，其他品种可能也会出现一些机会。