量化多头近一年回报达到13.76% 震荡市中你值得拥有

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　　今年以来，A股处于存量博弈的牛皮市中。从7月上旬以来的最近三个月，沪指基本在3000-3100点之间徘徊。而对于四季度的走势，基金一致认为，A股市场中短期或现区间横盘震荡的态势，对大行情不抱期待。短期内，市场整体不存在大幅快速上行的基础；而经历三轮“股灾”之后，市场已经过半年以上的震荡消化，市场的底部区域也逐渐夯实。

　　股基惨淡 量化基金“逞强”

　　Wind数据显示，年初以来，股票型基金整体未能取得正收益，739只股票型基金平均单位净值表现为-8.36%，从短期来看，近一个月以来大盘震荡徘徊，股基整体也难有作为。

　　在市场行情整体疲惫的情况下，2015年下半年以来，量化多头基金整体跑赢市场及同类基金，成为一抹亮色。

　　WIND统计数据显示，截至10月18日，纳入统计的37只量化多头公募基金近一年回报达到13.76%，大幅跑赢偏股型基金平均水平。甚至在普通股票型基金中近一年业绩排名前五的基金中，有4席都由量化基金占据，其中长信量化中小盘股票以39.71%的总回报在可比的134只基金中排名第一，长信量化多策略、南方量化成长、申万菱信量化小盘也都排在前5名。而在偏股混合型基金中，长信量化先锋近一年回报率高达47.01%，位居481只偏股混合型基金榜首，其他如大摩多因子策略等也都排在前列。

　　如果把时间拉长至过去三年，量化基金业绩同样可圈可点。纳入统计的21只量化基金实现94.41%的平均回报，较同期普通股票型基金的58.80%和偏股混合型基金58.87%的业绩比较，均显现出了较为可观的优势。

　　为什么量化基金取得成功？

　　相对于主动选股型基金，量化基金的优势不是对单一上市公司的深度挖掘，而是对全市场股票进行广度挖掘，能在分散风险的同时把握行情机会。此外，量化策略模型的建立有效摒弃了主观情绪的误判。

　　为何在今年窄幅震荡的市场环境下，量化基金的优势得以体现？对此，长信量化先锋基金经理左金保表示，量化基金最不适合的市场环境是二八极端分化的行情，量化投资强调组合的均衡和分散配置，如果市场是二八或一九极端分化的行情，量化基金相对分散的投资方式，可能不会占据优势。但在行情热点比较分散、行业切换明显的情况下，有利于量化基金发挥出最大优势。

　　“2016年个股分化程度虽然比较大，但远不及2015年，因此量化基金能够挖掘出的超额收益其实不及2015年，但是从相对排名而言，量化基金的确较为突出。”另一位资深量化基金经理分析，这主要缘于两点，一是2016年年初熔断下跌之后市场基本保持窄幅震荡，择时策略宣告失效，而多数量化选股基金保持较高仓位运作，因此能够较好地把握住机会；二是2016年没有哪个行业或板块表现特别突出，因此选股更为均衡的量化基金体现出优势。

　　量化基金应该怎么选？

　　区别于普通基金，量化基金主要利金融经济学、统计学、数学以及计算机系统从大量的历史数据中寻找带来超额收益的“大概率”策略，避免了人为的主观判断所带来的判断失误。但是在衡量一只基金的优劣上，几个共性的标准是统一的：收益性、流动性、安全性（风险性）。

　　挑选量化基金时，我们需要重点关注两个方面：

　　1．选基金经理

　　虽然理论上，量化基金排除了基金经理个人偏见、精力不足造成选择范围局限。但量化的模型及管理者不同，量化之间也会有差异。

　　一般而言，从行业研究、宏观研究出身的基金经理，很难快速入门并熟练使用量化模型进行选股。只有具备数量化分析、金融工程的学术背景或从业背景的基金经理，其对量化模型进行组合投资的有效性才能得以保障。

　　纵观86只量化基金的基金经理，值得关注的有：

　　长信基金经理左金保，其在所有基金经理中任职年化回报率最高，达到47.23%，且旗下管理着多达10只基金，回报也均为正数；

　　交银阿尔法基金经理何帅，其管理的阿尔法基金年化回报率达到45.11%；

　　华泰柏瑞基金的田汉卿、景顺长城基金的黎海威均曾任职于巴克莱BGI，其量化模式基础有一定的共性。

　　此外，泰达宏利改革动力的基金经理刘欣、创金合信的程志田是近年来量化基金成绩十分优秀的基金经理。

　　2．关注模型的有效性

　　其实，决定一只量化基金投资策略是否奏效的关键在于模型有效性和适用性。

　　不少量化基金以前成绩很好，但近期却被落在后面，甚至此前上百的正收益也转正为负。这主要就是因为该基金的量化模型已经失效了。

　　但所有的量化基金在产品介绍中都只会笼统的说明投资方法，例如“采用数量化的方法进行投资”，很难去判断这个方法究竟能否奏效。

　　要判断一只基金的量化模型是否奏效，其实可以用两个标准去考量。

　　如果这个基金是做绝对收益的，可以看它的夏普比率；如果基金是做相对策略的，就看信息比率。

　　夏普比率：

　　夏普比率是计算投资组合每承受一单位总风险，会产生多少的超额报酬。

　　若为正值，代表基金报酬率高过波动风险；若为负值，代表基金操作风险大过于报酬率。

　　信息比率：

　　信息比率表示单位主动风险所带来的超额收益。

　　信息比率越大，说明基金经理单位跟踪误差所获得的超额收益越高，因此，信息比率较大的基金的表现要优于信息比率较低的基金。

　　创金合信的程志田认为： “夏普比率达到1以上就算及格了，夏普比率如果达到1.5、2就很优秀了，信息比率达到2算是及格，信息比率达到3就很优秀了。”

　　按照这样的标准，今年收益排名前三的量化基金，分别是创金合信量化多因子、大成互联网+大数据、泰达宏利同顺大数据，这三只基金的信息比率分别是11.9、6.2、1.6。夏普比率分别为2.18、2.01、1.32。

　　当然，还可以看看量化基金的历史业绩、量化纯度、基金公司采用的技术风险等等。但是重点还是以上两点。