博时基金魏凤春：以逸待劳

　　博时基金首席宏观策略分析师魏凤春：以逸待劳

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春

　　上周发达股市普遍上涨，部分新兴股市小幅回调。贵金属小幅回调，农产品与能化产品跌幅较大，基本金属中的锌镍小幅上涨。汇率方面欧元、日元继续贬值，后半周人民币逆美元指数而走强。上周A股震荡走低，各主要股指小幅下跌。市场各风格因子无明显分化，小盘、高估值跌幅略小，市场赚钱效应明显转冷，尤其是上周五，多杀多迹象非常明显。

　　海外方面，近日美国经济数据向好，市场对美联储年内加息预期有所提升，预计幅度有限。欧日货币政策按兵不动，未来政策由货币转向财政刺激的可能性在增加。英国公投之后，全球刺激预期提升风险偏好是引发全球股市上涨的驱动力，而这种动力或在本周出现衰竭。

　　国内方面，高频数据上电厂耗煤小幅好转，低个位数增长，30城市商品房销售面积同比增长回到个位数；6月外汇资金流出银行和储备系统速度在低位小幅提升，仍不至于引起市场担忧。经济建设和国防建设融合文件出台，要求加快民营企业“参军”步伐，预计今年军民融合的领导机构会建立。“十三五”科技创新规划强调量子通信和精准医疗、种业、5G、智能机器人等方面的科技突破。上周人民币守住6.7位置，部分是为周末G20成都会议考虑。

　　A股资金方面，场内融资余额继续增长，市场活跃度回升余地不大，散户持仓意愿下降。沪股通、港股通资金继续流入，相对而言，境外资金对A股的投资意愿有所回升。监管方面，证监会对杠杆资金介入股权的事例监管将更加严厉。

　　当前市场的多头状态有所转弱。指数方面，沪市主板指数相对偏强，深市中小创指数相对偏弱。无论主板还是创业板，前期强势的风格均表现靠后，从这个角度看目前市场正处于一轮上涨的尾声，警惕反弹结束进入回调下跌行情。

　　从目前公布的行业中报数据来看，部分消费升级行业表现优异，比如农林牧渔、餐饮旅游等，农林牧渔行业同比和环比均高速增长，主要源于产品价格上涨带动的行业基本面改善。计算机、通信等新兴产业盈利持续保持较快增速，电子行业整体增速不快，但部分细分二级行业盈利表现较好。

　　行业上，盈利预期上修幅度较大的行业是有色金属、商贸零售和综合行业，下修幅度较大的是煤炭、电力及公用事业和国防军工。关注国企改革的推进。

　　总的来看，国内经济情况对市场影响仍然相对较小，市场主要的风险仍然是市场总体上涨后，无法找到基本面之前潜藏的利多；次新股的调整已经持续多时，上周新能源车的调整是进一步的信号。市场即便不明显下跌，也会出现快速的轮动，建议控制仓位，在主题和补涨板块的参与上需要更加谨慎。