民生加银蔡晓：市场趋于平衡 量化投资优势凸显

　　2016年整年，某个板块的一枝独秀都将很难出现，市场更加均衡，量化投资的优势将持续存在。

　　中国基金报记者 王瑞

　　“自2月份反弹以来，相对强势行业占比指标一直在30%-70%之间波动，并没有特别强势或弱势的行业出现，展望2016年，某个板块一枝独秀将很难出现，市场更加均衡，量化投资的优势将持续存在。”民生加银量化中国基金经理蔡晓表示。

　　市场更加均衡

　　在蔡晓看来，2016年是“十三五”的开局之年，稳增长权重较高，经济将企稳回升；国内基本面回暖对人民币贬值压力缓解有重要作用，美联储加息节奏将保持谨慎克制，汇率将保持稳定；2016年CPI仍保持温和可控；推动结构性改革，降低企业融资成本，防范信用风险决定了维持低利率是必要的外部环境，宽松的货币政策仍将继续。

　　此外，房价指数、房屋库存处于高位；银行理财余额增速放缓、收益率大幅下行；债券信托的刚性兑付神话被打破；P2P跑路事件频出。蔡晓表示，目前正是基金发行的低点，从历史上看往往也是股市的低点，其他类资产性价比降低，权益资产的风险收益性价比凸显，投资股票正当时。

　　“自2月份反弹以来，相对强势行业占比指标一直在30%-70%之间波动，并没有特别强势或弱势的行业出现，展望2016年整年，某个板块的一枝独秀都将很难出现，市场更加均衡，量化投资的优势将持续存在。”蔡晓称，新兴和传统领域均存在众多投资机会。创新在路上，新兴行业的高景气仍然亮丽，而供给侧改革，传统行业的改善进一步凸显。

　　蔡晓表示，量化投资依靠大概率规律取胜，高度信赖千锤百炼后的量化模型。严格遵循模型，一旦触发相应规则立刻买入或卖出，不掺杂任何主观的偏见，避免过度自信、羊群行为等，最大限度克服人性的弱点。另外，量化组合的股票分散，单只股票持仓比例较低，采用等比例增减仓策略应对特殊情况，可以快速抓住市场上涨机会，也能够快速规避市场下跌风险。

　　四大择时模型

　　六层滤网模型

　　蔡晓表示，相较于单独的择时或者单独的选股策略，将择时与选股结合起来能创造更为可观的收益。在此基础上，民生加银设计出了独特因子体系：四大择时模型和六层滤网选股模型。

　　选股模型中有“六层滤网”，层层把关之后，3000只股票只留下100只精华，是各个行业前5%最好的标的。第一层滤网，合成成长因子，筛选成长性高的公司；第二层滤网，合成盈利因子，筛选护城河宽的公司；第三层滤网，合成估值因子，筛选估值安全的公司；第四层滤网，合成关注度因子，剔除关注度不达要求的股票，规避可能的黑天鹅风险；第五层滤网，合成流动性因子，剔除流动性不达要求的股票，规避可能的流动性风险；第六层滤网，合成技术面因子，剔除技术面不达要求的股票，提升组合的胜率。

　　择时模型包括四大择时子模型，分别是基于股指期货数据（沪深300股指期货合约）的择时子模型、基于ETF期权数据（上证50ETF期权）的择时子模型、基于股票市场数据（上证综指/沪深300/创业板指）的择时子模型、基于宏观经济数据的择时子模型。

　　民生加银量化中国于6月20日开放申购赎回，蔡晓表示，基金打开之后，基于对绝对收益的重视，会采用谨慎稳健的投资策略，首先考虑累积一定安全垫，包括但不限于打新股、放回购、配置合适的债券、根据市场点位稳健建立股票仓位等，在上述旨在建立安全垫的过渡期之后，量化中国将严格按照量化模型执行，坚决履行高度严格的纪律性。