减持新规有助提升基金二级市场话语权

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　　减持新规有助提升基金二级市场话语权

　　中国证券报

　　□本报记者 李良

　　对于证监会日前发布的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》和沪深交易所发布的细则，多位基金经理在接受中国证券报记者采访时表示，减持新规有助于缩窄A股的资本套利空间，让市场更加专注于价值投资；代表产业资本的大股东短期减持受限，不仅可以缓解市场过度波动的压力，也会在一定程度上提升基金在二级市场中的话语权。

　　基金地位有望提升

　　上海某偏股型基金的基金经理认为，此次减持新规不仅在限制大股东减持比例上超预期，而且在封堵各种变相减持的漏洞上也细化到了每个环节，这有助于大幅度遏制包括上市公司大股东在内的众多资本在A股市场的套利冲动，从而平缓市场的不理性波动，降低了市场发生系统性风险的概率。

　　在这位基金经理看来，除了对市场构成实质性利好外，注重价值投资的基金们也将在减持新规实施后有望提升市场话语权。他指出，在A股实现全流通后，以大股东为代表的产业资本取代包括基金在内的各种机构，成为A股市场最强势的力量。由于产业资本不仅对上市公司基本面情况熟悉，还握有足以左右二级市场股价的大量流通股，机构在价格博弈中往往处于下风。而在过去几年时间里，受资本市场套利成风的诱惑，许多产业资本无心专注于实业发展，反而醉心于资本运作，很大程度上扭曲了A股市场的投资理念。减持新规有助于改变这种风气，基金等机构未来有望在市场中发挥更大作用。

　　万家基金指出，未来大股东通过非集中竞价减持、定增减持、过桥减持等，或者利用内部信息优势“精准减持”而获得超额利润的空间会进一步收窄，大股东利用减持制度漏洞操纵市场、内幕交易的空间也趋于下降。这将推动大股东更多向实业经营回归。

　　价值投资更受重视

　　对于减持新规的中长期影响，多家基金公司认为，这将推动市场进一步注重价值投资。

　　万家基金认为，本次减持新规对“一二级市场”联动类资金有所抑制，二级市场的结构分化趋势更加明显，部分缺乏内生增长支撑的高估值个股可能面临中长期的估值均值回归，而依赖内生增长、重视股东权益的行业龙头将间接享受制度红利。

　　中欧基金则表示，政策虽然缓解了未来两年内定增与大小非解禁的资金套现压力，但更坚定了特定股东减持的确定性。从另一方面看，新政对未来中小市值公司的成长性和融资能力是一种遏制，或进一步压低其估值中枢，对题材股、壳资源股和ST股存在杀伤力。

　　中欧基金认为，近期股指波动振幅应较有限，而每一板块内具体品种分化可能更明显。如果投资者长期关注的是真价值的蓝筹股和价值型的基金，那么任何时候都不必悲观。