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经济阶段性企稳A股值得配置
10月30日,由中国建设银行(8.580, 0.00, 0.00%)、中国证券报主办,华商基金承办的“2016年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲”在哈尔滨举行。
中国建设银行黑龙江省分行副行长张连钢介绍,金牛基金巡讲报告会是建设银行基金宣传的品牌活动,“买基金到建行”的理念已经越来越深入人心。中国建设银行黑龙江省分行在个人存款和投资业务板块形成了集存款、理财、贵金属、基金、保险、外汇业务于一体的综合化的金融服务体系。其在全省共布设451个营业网点,在线运营的自助设备达到2800多台,共设立219家自助银行,并拥有一支专业、专注、训练有素的客户经理队伍。
中信建投证券副总裁、首席策略分析师王君认为,当前全球处于滞胀周期,接下来应该做多重金属和原油,做空新兴市货币和美股;A股方面,应该配置医药等防御性板块。
华商基金基金经理李双全指出,A股目前值得配置。当前经济阶段性企稳,资金风险偏好提升且“弹药充足”,其他大类资产如房地产和债市的收益率已处低位,投资者可以选择白酒、医药等增速稳定的行业,以及生命科学和智能化等行业空间较大的板块中挑选出每股收益有望提升的个股,搭配成最佳攻守组合。
济安金信科技有限公司副总经理王群航表示,公募基金作为专业化资产管理机构,长期投资业绩良好,已经转型的老封基在过去15年里净值增长5倍-12倍。在当前复杂的市场环境下,应该选择公募基金,按照“双不定”的方式进行长期投资。
王君:2017年有三大交易模式
10月30日,在“2016年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲(哈尔滨站)”活动现场,中信建投证券副总裁、首席策略分析师王君认为,当前全球处于滞胀周期,接下来应该做多黄金和原油,做空新兴市场货币和美股。在A股市场,应该配置医药等防御性板块。
王君表示,在7月中旬中信建投证券已经指出,支撑市场运行的核心主线在于价格修复逻辑的延续和改革逻辑的发酵,在此过程中,虽然承受着金融监管的压力,但是宏观驱动因子的稳中向好是核心矛盾。进入金秋10月,投资主线的坚守开始逐渐进入收获期。无论是供给侧改革的坚守,还是债转股试点的落地,以及央企混合所有制改革试点的推进,改革逻辑的发酵叠加了价格修复逻辑的共振,让“逆流下的顺风”再次成为现实。对于2016年度行情的起承转合来讲,当前已经到了“官子”阶段,对于尊重周期规律和对改革充满信心的投资者而言,从布局期到了收获期,未来在行情发酵中,不断向估值合理和业绩稳健的板块进行切换。
“当前处于滞胀周期,根据历史经验,在这样一个阶段,大宗商品的收益最高,其次是现金,但是股市和债市在滞胀环境演进下表现差强人意。”王君认为,接下来应该关注的大类资产是重金属尤其是黄金。从整个经济周期来看,考虑到当前的滞胀阶段,贵金属的保值避险的功能以及接下来的债务通缩,黄金都是当前阶段最好的资产。“在接下来的2017年到2019年,大家应该重点配置一些贵金属,规避整个风险以及满足保值需求。”
王君判断,明年有三个值得尝试的交易模式。一是出于避险和通胀保值需求,可以做多黄金和原油。二是可以做空新兴市场货币。今年大宗商品复苏支撑了新兴市场货币,但接下来全球经济可能向下变化,从而会抑制大宗商品价格上涨,从而削弱对新兴市场货币的支撑。三是可以做空美股,全球货币政策边际收缩,美国经济也在短期冲向高点的过程中,美股无论是盈利和估值都面临瓦解。
对于A股,他认为,接下来要逐渐配制日常消费、白酒、医药等行业,这是整个经济周期演化的结果。不过,在经历短时间的经济下行和流动性冲击后,在明年二季度,市场可能迎来流动性宽松下较为像样的反弹机会,到时候可以关注全球包括中国流动性宽松的预期。
李双全:寻找A股最佳攻守组合
10月30日,在“2016年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲(哈尔滨站)”活动现场,华商基金新生代基金经理李双全向基民剖析了当前A股投资机会。他认为,长期宏观经济增速压力较大,但是短期经济阶段性企稳,风险偏好提升,且无论是A股估值水平还是流动性趋势,都较有吸引力,看好服务、医药、生命科学以及智能化相关领域中盈利趋势有望提升的个股。
经济将呈“L型”
据银河基金数据,截至9月30日,李双全管理的华商双驱优选基金在过去一年里获得了36.29%的收益率。李双全认为,中国经济总需求中长期内难有起色。
首先全球经济持续低迷,缺乏新的增长动力,主要经济体已经进入“货币政策依赖症”阶段,主要依靠货币政策“放水”对冲需求下滑。从OECD工业生产指数来看,短暂走出金融危机阴霾之后,目前主要经济体需求再度回到下行周期。
从GDP及工业增加值同比数据看,中国经济增速中枢下移,固定资产投资包括房地产开发投资仍在探底过程中,只不过波动趋缓。未来相当长时间,中国经济都将呈现出“L”型整体走势。中国的重工业化已经初步完成,但是还没看到新的增长引擎,能带来同等体量GDP的经济增量。从行业层面来说,新的科技革命没出现,没有新的主导性行业能促使需求大增。而互联网的大规模普及及应用,对于总需求提升有一定影响,因为互联网削减了中间流通环节,提升了流通效率,属于“去库存”。
关注阶段性机会
虽然经济并不乐观,但是李双全认为,仍有能够支撑A股投资的亮点。从三季度数据看,经济出现阶段性企稳,PMI、固定资产投资累计增速和消费同比增速都出现反弹。A股企业盈利也有所改善,部分周期性行业、电子、医疗器械等行业利润出现改善,支撑了二三季度以来A股震荡上行的趋势。上市公司三季报出炉,中小板和创业板盈利增速相比中报进一步改善。
李双全认为,A股当前处在较有吸引力的阶段。从大类资产来看,当前M2超过150万亿元,说明社会存量资金规模庞大。相比之下,房地产市场经历十几年上涨后,目前总体市值较高,与GDP比值高于国际平均水平,显示房地产市值继续扩张的空间有限。同时债市经过三年牛市后,2016年债券投资的难度比之前增加。所以,这两大块资产都很难再容纳海量资金。
而A股各行业估值纵向横向水平都已有所回落,AH股溢价也在历史低位,配置潜力值得看好。市场交易量自10月份以来明显回暖,融资融券余额逐步回升。此外,融资融券账户的资产负债率水平较低,意味着随着市场风险偏好改善,杠杆有较大提升空间,增量资金逐步入场值得期待。
李双全表示,当前可选择公司盈利(EPS)增长确定性高个股。EPS提升的方法有很多,在市场偏弱的时候,可以更多关注基础价值坚实的企业,如家电等业绩稳定增长的行业中的个股,以及在大健康和智能化等未来发展空间较大、前景较好的行业中挑选个股,搭配成最佳攻守组合。
王群航:以“双不定”策略投基
10月30日,在“2016年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲(哈尔滨站)”活动现场,济安金信科技有限公司副总经理王群航表示,公募基金作为专业化资产管理机构,长期投资业绩良好,已经转型的老封基在过去15年里净值增长5倍-12倍,因此,在当前复杂的市场环境下,更应该选择公募基金,可以“双不定”的方式进行长期投资。
复杂环境下相信公募
王群航认为,做投资任何时候都必须对基础市场环境保持高度关注,并通过参看外部观点,以及结合自己的分析,形成对于当下的基础市场环境的明确认知,进而形成当前的投基策略。
当前的基础市场环境情况有五个特点:一是宏观经济形势复杂多变,困难较多;二是股票二级市场投资者结构巨大变化,催生出超长期窄幅震荡的股市行情特点;三是股票市场行情所处的位置总体偏低;四是熔断阻力区是一个全新的难题;五是如果表外理财纳入“广义信贷”测算,所影响的不仅仅是委外资金,甚至有可能波及股票二级市场。
在复杂的市场环境下,必须进行长期投基。王群航说,从战略性视角来看,公募基金公司作为标杆性的专业化资产管理机构,其长期投资业绩优良。以已经转型的老封基为例,在15年的运作时间里,业绩好的累积净值增长率达到1200%,业绩一般的也接近500%。鉴于当前A股估值水平所处的较低位置,当下投资基金的主要策略有二:一是抓住机遇多多的战术性机会;二是多策略的定投及拓展。
不过,他表示,做长期投基并不能僵化。公募基金只是一种适合进行相对长期投资的产品,不是进行绝对的、僵化的长期投资的产品。长期投资绝不是对于一家基金公司、一只基金产品的简单性长期持有,而是在合适的时间里持有合适的基金。
这意味着基民必须自己择时。“择时很难,但并不是做不到。”王群航说,“做好长期投基,我们可以通过“双不定”方式来实现。”
“双不定”方式定投
王群航认为,长期投资可以通过定投来做。定投有两种方式:一是攒钱类定投,可以随时做,标的为低风险基金,如货币市场基金;二是投资类定投,标的为高风险基金,需要择时。
做定投的方式有四个:定期定额;定期不定额;定额不定期;不定期和不定额,即“双不定”。王群航建议大家做高度灵活的定投,即做“双不定”。对于低风险产品,尤其是货币市场基金,有钱就买。对于高风险类基金,加大定投力度,毕竟现在的基础市场估值水平较低。
对于高风险类投资标的,王群航建议,要注意股票型基金的业绩及稳定性;债券型基金要注意其细分区别,纯债基金中的大量投资信用债的债基,风险有可能较高,因为信用债是今年以来风险事件爆发集中的区域;如果申购混合基金,一定要在细分、再细分的基础上,跟踪混合型基金的绩效,重点关注其中的高度灵活配置的基金(股票仓位上下限差值超过80%);鉴于未来一段时间里出现大幅度趋势性行情的可能性不大,因此,指数型基金可以暂时忽略。
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责任编辑:张伟
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