权威解读
部分基金产品将到期 降低投资者门槛再次提起
记者 孙宁
近日，呼声渐高的投资者门槛降低话题再次被股转公司方面提及，业内解读也认为对新三板流动性有正面影响。不过，近期在接受广东广播电视台财经节目中心采访的多位机构人士表示，目前更高一级监管层并未显露出降低投资者门槛的明确信号，与此同时股转目前的定位是很清晰的，以机构市场为主。“有一部分基金产品要到期了，这批新进来的投资者很有可能成为接盘侠。”
降低门槛可行性探讨
近日，久未提及的新三板投资者门槛被官方提出设想空间，8月28日，全国股转系统公司副总经理、新闻发言人隋强在国家金融与发展实验室资本市场与公司金融研究中心召开的新三板发展战略高层研讨会上试探性地抛出降低新三板投资者门槛的可能，并表示“可以探讨”。
隋强表示，“投资者门槛从500万元降到300万元，甚至100万元，我们也可以探讨。但是坚持机构投资者市场的方向不变。”
然而，门槛的降低并非一件易事，引进“活水”同时也要顾及投资者的保护。根据接近监管层的知情人士向有关媒体分析说，“目前更高一级监管层并未显露出降低投资者门槛的明确信号，并且结合目前监管力量与市场规模，加强监管依然是重要内容。”
8月28日发布的《中国新三板发展报告（2016）》建议，降低个人投资者的门槛至100万元，扩大个人投资者的市场规模，以改善流动性；同时提出对机构投资者不能采取“一刀切”式的市场准入标准，需要对机构投资者的“适当性”提出具体要求，制定相应措施（比如税收优惠），大力鼓励持有长期资金的机构投资者（如养老基金、保险基金）入市，提高机构投资者质量。
本地某知名新三板自媒体研究总监在接受财经节目中心采访时表示，可以讨论降低门槛这个事情在股转系统而言就是一种态度的转变，“之前是直言不会考虑降低门槛的事，至于可行性，要看市场给的压力。”
机构定位不变 新三板不会太火
在接受财经节目中心的多位业内人士看来，股转目前的定位是很清晰的，机构市场为主，门槛降低到100万也不会有太大起色，顶多像去年3月一样，虚火一把，“只要机构为主这个定位不变，市场就不会太火，如果改变这个定位，新三板就是又一个主板了。”
2015年3月27日落实证监会96号文，股东200人以下可豁免。其中，对于股东人数未超过200人的股份公司申请在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让，以及挂牌公司向特定对象发行证券且发行后证券持有人累计不超过200人两种情形，予以豁免核准，由全国中小企业股份转让系统负责审查。
受消息刺激，截至2015年3月底，新三板挂牌公司总数量突破2150家，当月累计成交金额达220亿元，三板成分指数和三板做市指数在3月涨幅分别达到51.88%和72.56%。
目前市场上也有一种担忧，就是如果降低投资门槛对新三板是利大于弊，还是弊大于利？降低门槛，会否把更多个人投资者也吸引进新三板市场？上述机构投资总监表示，会吸引一部分，但是不会有赚钱效应，持久不了。
“有一部分基金产品要到期了，这批新进来的投资者很有可能成为接盘侠。”去年年初至年中，大量入市资金因未来预期政策红利，高价入场，至今部分新三板产品收益依然为负，对此，不少分析认为，基于企业成长价值的投资，是新三板投资的主要方向。对于那些基于政策红利高位接盘的新三板产品，风险是很大的，如果未来遇到退出难题也是正常的，就像5000点入市的很多基金，这跟机构投资逻辑和产品设计有很大关系，不能代表大多数。
再提投资者门槛 或基于机构诉求
既然短时间内新三板以机构投资人为主的方向不会改变，那股转公司讨论降低投资者门槛的初衷、出发点是什么？上述机构投资总监透露，感觉是迫于市场压力，机构有这个诉求。
一家参与新三板投资的私募机构指出，新三板产品一般在成立时就会考虑未来退出的问题，现在新三板整体流动性遇冷，每日做市成交额连3亿元都不到，连续3个月日平均交易额超100万的企业只有70多家，这种现状短期是没有解决方案的。
在此现状下，其实很多股票现在已经面临退出问题，主要分为两种情况：一是，所投企业较为优质、有潜力和处于成长周期中，这类产品退出同样存在机会，例如现在一家机构或股东在如今流动性低迷、估值偏低时，到期退出一两千万份额就可能砸掉20%到30%的股价。若到产品集中退出的时候，确实是新基金对接取得优质资产的好机会；二是，对于投资标的接盘价位较高和质量较差，退出的可能性就很低，只能从折让价值看是否有人愿意接盘，有能力的基金可能会考虑发新的长期产品接盘，最差的可能就是产品兑付延期。
《投资快报》发自广州
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